n    電腦週邊及行動裝置零組件大廠,2014年起加入Tymphany營運貢獻

致伸2013年主要業務為電腦週邊產品(45%,其中Keyboard 15%、滑鼠15%、Touch-Pad 15%,主要客戶為AppleDellHPPC品牌大廠)、行動裝置零組件(40%,其中相機模組30%、藍芽耳機及無線充電模組10%,主要客戶為AppleHTCAmazon、小米等大陸品牌),多功能事務機(15%,主要客戶為LexmarkCanon等)。而併購之音響大廠Tymphany2014年正式加入營運貢獻,約佔1H14年營收比重12%、獲利比重22%。

n    Camera Module挹注2Q營運,Audio帶動2H14逐季增溫:

致伸2Q合併營收達135.8億元(+17%QoQ+32%YoY),YoY表現強勁除了併購之Tymphany產生營收貢獻、PC產業景氣好轉外,Camera Module於大陸SmartPhone市佔率提升為其主因,估毛利率與1Q相當約12.4%,營利率4.6%,稅後淨利4.4億元,稅後EPS 1.02(原估0.93)

3Q,預估3Q合併營收142.4億元(+5%QoQ+38%YoY),其中PC持平,CameraModule小增,而成長幅度較大者為進入新機種拉貨旺季之Audio,由於該部門營利率較高,故預期3Q營利率可拉升至4.9%再創歷史新高,估稅後淨利4.9億元,稅後EPS 1.14元。

n    財務預估:

研調處原先預期佔比近45%之電腦週邊產品2014年將呈現衰退,然由於來自Tablet的威脅已告一段落,加上WinXP結束引爆的換機朝,故預期此塊營收2014年仍將成長。

展望2015年,預期美系客戶推出的12.9吋商用平板電腦可望帶領2-in-1機種的盛行,致伸於鍵盤訂單上估可有所斬獲;

另一方面,無線充電與藍芽喇叭的結合應用在車載市場可望進入高成長,而公司因同時擁有該兩項產品線,故利於市場起飛時先行卡位。

綜上所述,小幅上修2014年及2015年獲利預估,估2014年合併營收541.4億元(+28YoY),毛利率12.4%,營利率4.7%,稅後淨利17.7億元(+165YoY),稅後EPS 4.08元(原估3.91元);

預估2015年合併營收597.6億元(+10YoY),毛利率12.8%,營利率5.3%,稅後淨利21.2億元(+20YoY),稅後EPS 4.88元(原估4.5元)

 

 

資料來源 : 永豐金研調處                  

惟純屬研究僅供參考

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