n    昇達科為基地台設備製造商:

昇達科為微波台(基地台相關)用濾波器與雙工器製造廠,研調處估2Q14產品營收占比分別為台灣(產品為濾波器/雙工器/天線等)為63%,崑山良特為37%(業務為天線模組代工等)。

n    3Q14獲利預估下調:

整體3Q14,研調處維持營收預估為3.23億元(-2.5QoQ+29.5YoY),因受8月份營收規模下滑,毛利率低於先前預期,毛利率預估調整為40%(原估41.7%),稅後獲利預估略調整為0.7億元(+22.2QoQ+171.8YoY),EPS1.37元。

n    預估4Q14營收成長+17.7QoQ

整體4Q14,預期出貨歐系設備客戶新頻段,且應用在既有頻段獲客戶加單,美系主要客戶出貨較3Q14成長,轉投資昆山良特,卡車天線模組與LTE模組出貨較3Q14持續成長,研調處預估營收為3.8億元(+17.7QoQ+32.2YoY),因營收規模提升,毛利率預估調整為41.7%,稅後獲利預估為0.9億元(+43.5QoQ+127YoY),EPS1.76元。

n    切入新客戶與新專案,2015年營收將優於先前預期:

2015年營收與獲利估將優於原先預期,主因

1)中系客戶,因順利切入新專案,研調處預估2015年相關營收將持續成長+40YoY2014年預估成長+40YoY),優於先前預期,

2)切入歐系新客戶,台灣將出貨微波應用產品,轉投資昆山良特將出貨天線模組產品,

3)毫米波產品亦將受惠客戶新專案需求將有機會受惠在LTE回傳機制系統內的應用而優於預期。加以持續看好各國積極建置LTE,研調處預估2014年與2015年基地台建置產值皆成長+50YoY,且公司所應用的毫米波設備和Smallcell的配搭使用亦將為電信商布建的方案之一,公司將受惠4G布建成長趨勢,另外,轉投資昆山良特和歐系卡車客戶出貨將進入高峰,LTE模組與油桶天線出貨亦看好持續成長。

n    2015年營收與獲利預估略上調

2014年營收預估為13.2億元(+21.5YoY),因3Q14毛利率與獲利預估下調,故毛利率預估調整為39.6%,稅後獲利預估調整為2.58億元(+64.3YoY),EPS5.09元(原估5.2元)。2015年營收預估略上調為16.4億元(+24.6YoY),毛利率預估為40%,稅後獲利預估略上調為3.24億元(+25.5YoY),EPS6.35元(原估6.25元)。

n    4Q14營收成長大,2015年營收預估上調:

3Q142014獲利預估調整,但仍持續看好4Q14營收與獲利大成長,另外,考量切入新客戶與既有客戶新訂單,加以2015年受惠全球LTE建置需求快速成長,轉投資崑山良特歐系卡車天線客戶供貨比重亦將持續提升,2015年獲利預估上調,且先前股價急跌應已反映3Q142014獲利預估調整利空 

 

 

資料來源 : 永豐金研調處                

 

惟純屬研究僅供參考

 

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