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n    昇達科為基地台設備製造商：昇

達科為微波台（基地台相關）用濾波器與雙工器製造廠，研調處估3Q14產品營收占比分別為台灣（產品為濾波器/雙工器/天線等）為62％，崑山良特為38％（業務為天線模組代工等）。

n    4Q14部分訂單遞延至1Q15，略調降本季獲利預估：

整體4Q14，因亞洲客戶部分出貨因缺料與出貨時程較先前預期晚，台灣地區部分營收將遞延至1Q15認列，另外，崑山良特歐系卡車客戶需求略低於先前預期，研調處略下調營收預估為3.3億元（+3％QoQ；+14.9％YoY）（原估3.5億元），因營收規模預估下調，毛利率預估略下調為40.3％，稅後獲利預估略下調為0.67億元（+94.5％QoQ；+69.3％YoY），EPS為1.31元（原估1.42元）。

n    高毛利率毫米波產品營收占比持續向上，並將提升市占率：

雖近期台灣的主要客戶出貨時程遞延，良特歐系客戶出貨略低於先前預期，但研調處仍維持2015年營收與獲利將明顯成長預估，主因

（1）美系主要客戶的毫米波產品出貨成長，且公司目前為其毫米波雙工器與濾波器供應商，提升公司，

（2）藉由出貨日系客戶合作毫米波產品，將受惠毫米波產品出貨成長，並擴大在客戶供貨比重，

（3）歐系設備主要客戶，預期昇達科持續切入新專案，在客戶供貨占比將持續提升，

（4）預估2015年LTE基地台建置產值成長5成，因主要客戶為全球主要電信與微波設備商，預期昇達科將間接受惠4G建置趨勢，

（5）高毛利率毫米波產品受惠在LTE回傳機制系統內的應用，根據市調機構Infonetics調查，2015年毫米波市場規模將倍增，目前昇達科主要客戶皆已進行毫米波產品研製，進度較快者已經小量出貨，受惠客戶新專案需求，營收占比將持續提升，2014年預估營收占比約5-10％，2015年研調處預估相關營收將倍增，將推升獲利，

（6）轉投資昆山良特終端歐系卡車客戶，雖短期出貨略低於先前預期，但研調處卡車客戶2015年終端出貨將持續成長，良特出貨金額亦將進入高峰，卡車天線業務營收將持續成長，另外，LTE模組與油桶天線長期出貨亦看好成長。

n    2015年獲利預估因遞延訂單小幅上調：

因亞洲客戶與歐洲卡車天線營收略低於先前預期，略調整2014年營收預估為12.7億元（+16.7％YoY），毛利率預估略調整為37.3％，稅後獲利預估略下調為2.07億元（+31.9％YoY），EPS為4.06元（原估4.16元）。因部份亞洲客戶需求遞延至2015年，2015年營收預估略上調為16.2億元（+28％YoY），毛利率預估為39.6％，稅後獲利預估略上調為3.12億元（+50.8％YoY），EPS為6.12元（原估6.02元）。

n    4Q14部份出貨將遞延至2015年，2015年獲利預估略上調：

雖4Q14獲利預估略下調，或將影響短期股價，惟先前股價回落應已大部分反應此一預期，且2015年獲利預估也因訂單遞延而上調，仍持續看好昇達科2015年切入新客戶與既有客戶新訂單、歐系主要設備客戶出貨向上、日系客戶供貨比重亦將受惠高毛利率毫米波產品，2015年全球LTE建置需求亦快速成長，高毛利率的毫米波產品營收占比將提升，轉投資崑山良特歐系卡車天線客戶供貨比重亦將持續提升，帶動獲利持續大幅成長。 

資料來源 : 永豐金研調處       

惟純屬研究僅供參考