n    2014年營收獲利穩健成長

中租201412月營收30.54億元(-21YoY),稅後獲利5.67億元(+26YoY)。營收衰退主因有二:

1前一年度同期有建案入帳,挹注營收4.91億元墊高基期。

2受到營改增的影響,2H13大陸官方要求承做售後租回業務時必須要有進銷項的發票,由於當時執行細項尚不明朗,因此部分客戶改採貿易融資方式借款,故整體營收拉高。

2014年全年營收346億元(+14YoY),若排除一次性建案入帳因素,則台灣、中國、泰國營收年增率分別達23%、11%、6%;

自結稅後獲利68.3億元(+16YoY),EPS 6.23元,成長主要來自總放款成長以及開展新業務所致。此外,近期公司發行3年期的30億元無擔保商業本票,並新增境外人民幣18億元聯貸案,可挹注2015年資產成長動能。

n    金融租賃執照可望增添大陸營運動能

目前中租在大陸有25個據點,預計在1Q15底前再增加5個據點,分別是西安、徐州、昆山、金華與南昌,擴增完畢後中租於大陸的據點達30個。此外,日前中租與昆山市政府簽訂戰略性合作協議,預計在昆山試驗區成立金融租賃子公司,目前進度已遞件銀監會,希望在3月底前能獲准設立。中租在大陸擁有外資融資租賃執照,未來一旦取得金融租賃執照,除了可擴大業務範圍外,財務槓桿也可加大,並增加融資管道降低資金成本,以資產證券化為例,資金成本可望降低12個百分點,對中租於大陸的長期發展有相當大的助益。

n    降息對中租大陸營運屬正面因素

為刺激經濟,降低企業融資成本大陸央行於20141121宣布降息,調降貸款基本利率0.4%、存款基本利率0.25%以及將金融機構存款利率浮動區間上限由1.1倍調高至1.2倍。公司表示,由於下調的幅度尚在可控範圍內,因此不會調整放款利率;另外,在資金成本方面,與中租往來的銀行約有20家,每一季會按照當時的基準利率訂出新的利率,預計在1H15底前,該降息效應可逐漸反映完畢。整體而言,降息可望使中租於大陸業務的利差擴大,同時客戶向銀行融資的資金壓力也獲得減輕,對雙方營運屬正面挹注。

n    積極切入東協市場,大陸金融租賃執照值得期待

預估2015年營收407億元+17.6YoY),稅後淨利78.95億元+15.6YoYEPS 7.2元。研調處認為,中租積極向東協布局,除了繼續在泰國的曼谷以外地區增設據點外,也將往緬甸、寮國申設據點,以利未來整合東協市場;此外,大陸地區受惠於員工穩定度改善,營運明顯提升,該動能可望持續;中租與昆山政府合作申請金融租賃執照,一旦取得該執照將可使中租在大陸的業務更為多元且具競爭優勢 

 

 

資料來源 : 永豐金研調處

惟純屬研究僅供參考

 

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我們賺的不多但可以給的很多!(第參間)

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