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光通訊產業：中國光纖用戶進入快速成長階段，留意Transceiver上游之台廠
 
n    中國光纖用戶數成長冠全球：根據Gartner資料統計，全球光纖用戶數2010年估成長至8,000萬戶（+23％YoY），其中以亞洲（不含日本）及日本地區佔比最高，分別達64％（中國約佔48％）及25％，而日本由於光纖佈建較早，光纖佔三大寬頻接取技術已達60％（全球平均約20％），在成長基期已高下，未來成長將趨緩；故往後數年成長最為強勁之市場將來自中國，主因在於政策面的推動（2010年之「三網融合」，2011年之「寬帶中國，光網城市」），因此相較以Cable為主的北美市場，中國在寬頻接取策略上往後將明顯以光纖作為佈建主軸。

n    中國保護主義濃厚，光通訊標案多落在自家廠商：在中國保護主義下，中國光通訊設備標案多以當地廠商得標為主，2010年佔比分別為ZTE 45％、華為 20％、烽火 10％（ZTE以EPON為主，華為以GPON為主），而當地光通訊產業鏈尚稱完整，故當地設備大廠在得標後，因成本壓力釋出予台網通廠代工訂單之機率或比重並不高。

n    中國光通訊產業鏈在Transceiver上游欠缺能力，給予台廠切入商機：不過，值得注意的是，大陸光通訊產業鏈雖稱完整，但在ONU/OLT的晶片（此塊目前以Broadcom、PMC-Sierra、Broadlight為主，台廠尚無能力）及Transceiver上游（此塊目前發光晶粒以日、美大廠為主，收光晶粒以台廠為主）欠缺自主能力，剛好提供台廠切入之機會。Transceiver為光通訊設備最重要的零組件之一，佔BOM表約55％，而Transceiver之產業鏈又可細分為晶粒è封裝è次模組封裝è模組，其中次模組到模組段需要耗費較多人力，加上技術門檻低，中國在此塊廠商眾多，故台廠無競爭利基，然反觀上游晶粒到封裝段，由於技術障礙高，故目前中國廠商無能力跨入，因此台廠可藉由中國光通訊產業鏈之缺口獲取龐大商機。

n    建議可留意Transceiver上游之台廠：

目前台灣佈局Transceiver上游之廠商包括華星光（4979，預計2H11掛牌）、聯鈞（3450）、光環（3234，3/24掛牌），其中聯鈞主要是替Mitsubishi及台廠代工封裝，而華星光與光環則是從上游晶粒開始做起，向下延伸至次模組封裝端，兩者在收光晶粒技術能力相當，然以發光晶粒來看則華星光較具競爭優勢，故未來在中國光通訊市場快速起飛下，建議可留意佈局相關個股，看好度依序為華星光、聯鈞、光環。華星光目前為興櫃公司，另聯鈞給予目標價92元，而光環於今日(3/24)掛牌，給予目標價28元。

資料來源 : 永豐金研調處  

惟純屬研究僅供參考