敬鵬(2355.TT)

敬鵬11年產品組合為汽車工業59%、網通18%、消費12%、工業產品9%、電腦及醫療等其他2%,為國內PCB板廠中,汽車板比重最高的硬板廠。

11年敬鵬汽車板市佔率8.3%,為全球第四大;展望12年,主要成長動能仍來自汽車板,包括市佔率提升及1H12享有泰國KCE客戶轉單效益,預期汽車板佔12年營收比重將提高至63%,並且全球汽車板市佔率超過10%。

雖然泰國Draco廠復工後訂單回流低於預期,但預期僅影響(下修)獲利2.5%,研究部預估敬鵬12年EPS 3.91元,獲利成長34% YoY。參考敬鵬歷史PER區間為7-10X,考量

(a)敬鵬汽車板市佔率持續提升,且

(b)其產品主要以汽車板為主,相對其他以電子產品為主之同業獲利穩定,加上

(c)現金配息1.6元,現金殖利率達5.5%,故研究部維持敬鵬建議;由於敬鵬獲利穩定,並具有高現金殖利率題材,建議可長期持有並參與除息。

 

金融產業/玉山金 (2884.TT) F-中租 (5871.TT)

金控6月整體稅後淨利122億元,較5月明顯衰退34%MOM,不如原本略微衰退預期,主要因:

(1)部份壽險公司積極處分帳上具未實現損失部位;

(2)認列股利發放產生所得稅。累計1H12整體金控稅後淨利852.5億元,成長5%YOY,主由銀行穩定獲利帶動。

展望2H12,3Q12因壽險現金股息收入帳,整體金控獲利將表現亮眼,但4Q12為金融機構提存旺季,不排除為及早因應正常放款提存率1%之新金融監理政策,而增加呆帳提存,4Q12應為全年獲利低點。投資建議方面,以金融各次產業相比較,銀行業獲利相對穩定,壽險業及證券業因大環境因素,中長期獲利能力較弱,故建議2H12選股以正常放款提存率已達1%、且評價偏低玉山金為主,目標價18.7元。另,亦可佈局未來幾年內營運仍處高度成長的F-中租,目標價53.7元。

 

鋼鐵產業台虹 (8039.TT)

鋼鐵產業6月營收394.1億元,衰退11.7% MoM,其中以條鋼及板鋼族群衰退幅度最大,營收分別為69.9億元及250億元,各衰退20.6%、11.4%MOM,不鏽鋼及特殊鋼營收則分別為64.4億元及9.8億元,各衰退2.8%、2.2%MOM;

其中條鋼與板鋼族群營收大幅下滑,主要受到6月份連日豪雨,導致下游開工進度延宕,影響出貨狀況,另外配合夏季限電,部分廠房進行歲修,且6月份景氣明顯降溫,亦使得下游廠商提貨意願轉趨觀望,導致出貨量銳減,造成主要條鋼及板鋼上游廠營收衰退12~25%。

由於3Q為傳統淡季,需求相對疲弱,加上目前中鋼7月底面臨相當大的降價壓力,導致整體鋼鐵產業7月營收仍將持平或小幅衰退,幅度介於+/-5%,研究部保守看待鋼鐵族群後市表現。

 

手機及零組件產業營收速報/全新(8086)穩懋(3105)

手機產業六月營收陸續公佈,合計手機製造廠六月整體營收下滑7.89%MOM,手機零組件廠整體營收下滑5.5%MOM,主因在於手機品牌大廠APPLE、NOKIA、hTC、MOTOROLA等出貨皆無明顯表現,拉低代工及零組件的營收。

七月APPLE新一代 iPhone備貨期開始,相關零組件廠商營收將開始出現動能,加上SAMSUNG供應鏈將受惠S3熱銷,營收也將持續成長,預估七月手機零組件廠營收成長將大幅優於手機製造廠。

而目前以相關個股評價來看,成長較強的APPLE概念股股價多半已反映第三、四季營收動能,僅推薦本益比較低的晶技(3042)。若以營收持續創新高動能,推薦砷化鎵廠商全新(2455)、穩懋(3105)。其餘廠商因手機品牌大廠表現不佳,相關供應鏈股價並無任何動能,將觀察後續是否出現意料外演出。


資料來源 : 統一投顧     

惟純屬研究僅供參考


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