n    3Q13營收創新高,估計稅後EPS 1.32元:

艾訊為一中型工業電腦製造商,合併營收中子公司益網的工業用網路交換器約佔20%(應用領域以智能交通、能源、安控等為主),母公司的主要產品應用則包括工控應用約佔40%,博奕約2530%,醫療、數位看板、綠能、智能交通則各佔約3%;若以代工和自有品牌區分,ODM約佔營收的4550%,自有品牌則站5055%;從地區別來看,美國約佔40%,歐洲30%,大陸56%,其他亞太地區則佔2425%。

由於2013年博奕產品新增一家北美大廠新客戶,且該客戶與公司原本的主要博奕機客戶出貨高峰皆落在3Q13,導致3Q13單季營收達10.35億元(+20.9QoQ),創歷史新高。因代工佔產品比重上升,研調處估計毛利率由2Q1337.6%下降至35.7%,業外部份台幣貶值造成約300萬元匯損,稅後淨利1.02億元(+42.5QoQ ,稅後EPS 1.32元。

n    美國博奕市場逐漸復甦

金融海嘯時歐美部分賭場財務受到打擊,導致20092011年間博奕機台的換機需求疲弱,不過2012年起因美國經濟步上復甦腳步,美國賭場在對未來前景轉趨樂觀之下,換機需求開始逐漸回溫,2013年中更呈現明顯復甦,而從IGTBally等主要的美國博奕機製造商的營運與股價表現來看,近期也呈現續創新高趨勢

研調處認為2014年在美國換機需求可望維持、歐洲景氣走出谷底、以及亞太博奕市場持續成長之下,全球博奕機需求並不看淡。

n    預估4Q13稅後EPS 0.82元:

4Q13由於博弈客戶短期出貨高峰已過,研調處預估營收營收8.51億元(-17.8QoQ),由於產品組合因素,毛利率上升到36.8%,稅後淨利0.6億元(-37.5QoQ),稅後EPS 0.82元。

n    預估2014年稅後EPS 4.25

研調處預估2013年營收35.52億元(+26.8YoY),稅後淨利3.05億元(+71.6YoY),稅後EPS 3.94元。

展望2014年,雖然博奕機出貨貨的基期已墊高,不過在應用於節能與軌道交通的產品訂單可望明顯成長,加上歐洲投票機板卡訂單可望開始出貨的貢獻下,研調處預估2014年營收37.96億元(+6.9YoY),稅後淨利3.29億元(+7.8YoY),稅後EPS 4.25元。

2014EPS計算,目前PE1011倍,且考量公司往年獲利有8090%配發股息,具高值利率概念 

 

資料來源 : 永豐金研調處                   

 

惟純屬研究僅供參考

 

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