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n    3Q獲利符合預期：

3Q營收為6.4億元（+3.6％QoQ），毛利率為38.5％，高於預期（原估37.5％），主因產品組合改善對毛利率提升貢獻高於預期，但稅率為24％，高於預期（原估21％），故稅後獲利為0.9億元（-1.4％QoQ），EPS為1.18元（以稀釋後股本7.7億元計算），符合預期。3Q各產品營收占比為約為光電類（面板相關應用）約44％，NB約為15％，PC網通約17％，其他約24％。

n    11月面板應用營收將回升，4Q毛利率持穩：

10月營收為1.7億元（-16.5％MoM），略低於預期，主要受面板與NB客戶需求不如預期。展望11月，預期受惠面板客戶需求回升，預估營收為2.1億元（+20.6％MoM），預估4Q營收下滑至5.8億元（-9.8％QoQ），但由於3Q毛利率優於預期，預期4Q產品營收組合預估與3Q相當，故毛利率預估略調升為37.5％，因3Q稅率高於預期，故保守預估4Q稅率為20％（原估19％），維持稅後獲利預估為0.92億元（+1.6％QoQ），預估EPS為1.20元。

n    4Q面板相關營收自谷底回升:

 短期而言，研調處預期TV面板將受惠TV製造商為耶誕節銷售所產生的備貨需求，且面板製造商持續控制面板供應，將使供需大致持穩，預期報價走勢平穩。對瀚荃而言，10 月面板應用營收下滑，低於預期，但考量後續TV面板需求回升，維持先前11月面板營收回升看法，預期12月面板應用出貨受惠中國新年備貨需求推升TV面板出貨，預期4Q與3Q公司面板應用營收持平機會高。長線上，研調處仍看好產品具性價比，有助提升市占率，且主要TV面板尺寸規格提升亦將提升單一台電視使用FFC連接器用量，預期面板應用營收成長性將優於產業。另外，雖NB應用成長預估下調將影響營收，惟整體NB應用占約15％，影響幅度有限，長期而言，仍看好公司內構件連接器受惠NB與平板輕薄設計趨勢，有助市占率提升。

n   NB與面板應用市占率的成長將推升獲利：

預估2012年合併營收為24.2億元（+7.8％YoY），毛利率將為37.5％，稅後獲利將為3.7億元（+15.5％YoY），EPS將為4.79元。展望2013年，預期受惠在主力韓系面板客戶與NB應用市占率穩定提升，預估合併營收為25.6億元（+5.5％YoY），毛利率將為37.5％，稅後獲利將為4.0億元（+9.0％YoY），EPS將為5.22元。

n            投資建議:

 雖10月面板應用營收不如預期，但預期11月面板應用受惠終端TV應用成長，營收將可回升，且研調處仍看好公司與客戶緊密合作並提升產品性價比，NB應用產品受惠輕薄設計趨勢與低價訴求，將有助在面板與NB應用市占率提升，且公司NB應用營收占比較其他以NB連接器為主的廠商低，整體獲利受NB殺價影響較低。

資料來源 : 永豐金研調處             

惟純屬研究僅供參考