n    3Q獲利符合預期

3Q營收為6.4億元(+3.6QoQ),毛利率為38.5%,高於預期(原估37.5%),主因產品組合改善對毛利率提升貢獻高於預期,但稅率為24%,高於預期(原估21%),故稅後獲利為0.9億元(-1.4QoQ),EPS1.18元(以稀釋後股本7.7億元計算),符合預期。3Q各產品營收占比為約為光電類(面板相關應用)約44%,NB約為15%,PC網通約17%,其他約24%。

n    11月面板應用營收將回升,4Q毛利率持穩

10月營收為1.7億元(-16.5MoM),略低於預期,主要受面板與NB客戶需求不如預期。展望11月,預期受惠面板客戶需求回升,預估營收為2.1億元(+20.6MoM),預估4Q營收下滑至5.8億元(-9.8QoQ),但由於3Q毛利率優於預期,預期4Q產品營收組合預估與3Q相當,故毛利率預估略調升為37.5%,因3Q稅率高於預期,故保守預估4Q稅率為20%(原估19%),維持稅後獲利預估為0.92億元(+1.6QoQ),預估EPS1.20元。

n    4Q面板相關營收自谷底回升:

 短期而言,研調處預期TV面板將受惠TV製造商為耶誕節銷售所產生的備貨需求,且面板製造商持續控制面板供應,將使供需大致持穩,預期報價走勢平穩對瀚荃而言,10 月面板應用營收下滑,低於預期,但考量後續TV面板需求回升,維持先前11月面板營收回升看法,預期12月面板應用出貨受惠中國新年備貨需求推升TV面板出貨,預期4Q3Q公司面板應用營收持平機會高。長線上,研調處仍看好產品具性價比,有助提升市占率,且主要TV面板尺寸規格提升亦將提升單一台電視使用FFC連接器用量,預期面板應用營收成長性將優於產業。另外,雖NB應用成長預估下調將影響營收,惟整體NB應用占約15%,影響幅度有限,長期而言,仍看好公司內構件連接器受惠NB與平板輕薄設計趨勢,有助市占率提升。

n   NB與面板應用市占率的成長將推升獲利

預估2012年合併營收為24.2億元(+7.8YoY),毛利率將為37.5%,稅後獲利將為3.7億元(+15.5YoY),EPS將為4.79元。展望2013年,預期受惠在主力韓系面板客戶與NB應用市占率穩定提升,預估合併營收為25.6億元(+5.5YoY),毛利率將為37.5%,稅後獲利將為4.0億元(+9.0YoY),EPS將為5.22元。

n            投資建議:

 雖10月面板應用營收不如預期,但預期11月面板應用受惠終端TV應用成長,營收將可回升,且研調處仍看好公司與客戶緊密合作並提升產品性價比,NB應用產品受惠輕薄設計趨勢與低價訴求,將有助在面板與NB應用市占率提升,且公司NB應用營收占比較其他以NB連接器為主的廠商低,整體獲利受NB殺價影響較低。

 

資料來源 : 永豐金研調處             

 

惟純屬研究僅供參考


創作者介紹

我們賺的不多但可以給的很多!(第參間)

熊誠 發表在 痞客邦 PIXNET 留言(0) 人氣()