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n    2012年由於產品組合因素與費用上升，稅後EPS僅1.23元：

凌華為台灣僅次於研華（2395）的第二大工業電腦廠，2012年儘管因合併德國Lippert拉高營收到55.95億元（+11.8％YoY），然而代工客戶訂單出貨進度延後，導致公司營收成長幅度低於預期。

在毛利率方面，由於高毛利率的量測與自動化產品占營收比重由過去的35～40％大幅下滑至27％，公司毛利率由2011年的43.1％下滑到40.9％，費用也因增加研發投入以及海外子公司人力，由2011年的16.23億元大增為19.76億元，稅後淨利僅1.94億元（-53.4％YoY），稅後EPS 1.23元，獲利表現為金融海嘯以來最差，董事會通過每股配息1元。

n    1Q13稅後EPS 0.27元：

1Q13雖然亞洲地區的需求仍受製造業資本支出保守以及大陸換屆影響，不過由於歐洲電信商等大型客戶訂單出貨明顯增溫，整體營運仍淡季不淡，營收13.51億元（-5.9％QoQ），歐洲與美洲市場分別貢獻32％和35％的營收，中國大陸和亞太地區則各佔營收13％和20％；從客戶集中度來看，過去前10大客戶通常貢獻凌華25～30％的營收，但1Q13前10大客戶佔營收的比重已上升至44％，顯示公司過去2年積極爭取歐美大型網通客戶專案、以及新ODM/OEM訂單，成效已逐漸顯現。

1Q13因量測與自動化產品占營收比重繼續下滑到24％，凌華毛利率從4Q12的41.7％略減為40.8％，費用4.97億元，維持在與2012年各季平均相當的水準。業外部份因償還部分貸款，利息費用由過去2年每季在1,000萬元以上的水準，下降至近700萬元，整體稅後淨利0.45億元（+19.5％QoQ），稅後EPS 0.27元。

n    2Q13營運展望樂觀，稅後EPS 0.81元：

通常第二季與第三季為凌華旺季，2Q13由於大陸市場的需求在換屆完成後逐漸回溫，加上歐美大型客戶訂單出貨持續增長，凌華2Q13營運展望樂觀，研調處預估營收達到16.96億元（+25.5％QoQ），毛利率41.3％，由於海外子公司和研發人力的調整大多已告一段落，人事費用應可取得較佳控制，預估營業費用略增為5.19億元，稅後淨利1.39億元（+208.3％QoQ），稅後EPS 0.81元。

n    2013年可望走出獲利低谷：

研調處預估2013年在OEM/ODM客戶訂單出貨呈現倍數成長，其他歐美大型客戶的貢獻也明顯上升之下，營收將達到64.8億元（+15.8％YoY），因營收成長和費用控制可望優於研調處原先預期，因此上調稅後淨利預估至4.67億元（+141.4％ YoY），稅後EPS 2.75元。由於2Q13起獲利將明顯改善。

資料來源 : 永豐金研調處                   

惟純屬研究僅供參考