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金融業：一如往昔，金控業12月獲利大幅下滑，產業評等維持中立

n    金控12月獲利月衰退99％，連續2個月衰退：

追踪13家金控12月獲利表現，8家呈月衰退，5家單月虧損。13家金控整體獲利0.07億元（-99％MoM；-100％YoY）（表一），獲利大幅下滑原因歸納為四點：（1）因應放款覆蓋率1％實施；（2）增提力晶融資案提存率；（3）台股大幅震盪，券商獲利不佳；（4）個別因素，如國票金認列高興昌持股資產減損、富邦金提列運彩保證盈餘差額、元大金因併購寶來證造成資產減損。

表一：金控12月稅後獲利月衰退99％　　　　　　  單位：百萬元；元；％

資料來源：各家金控、新報；永豐投顧研調處整理，Jan. 2012（金控統計未含永豐金）

n    提列運彩科技保證盈餘，富邦金2011年12月虧損，出乎預期之外：

富邦金自結2011年12月虧損16.9億元，為2011年表現最差的月份，與11月相較，各子公司月獲利幅度明顯下滑。各子公司12月單月獲利，台北富邦銀獲利0.2億元（-96％MoM）、富邦證-1.6億元（由正轉負MoM）、富邦產險0.8億元（-38％MoM）、富邦人壽-2.3億元（虧損幅度縮小MoM）。12月虧損原因歸納如下：（1）提列運彩科技保證盈餘25億元，其中銀行認列3.7億元；（2）銀行增提呆帳費用3億元；（3）富邦人壽增提年終獎金、準備金；（4）資本市場表現不佳，證券虧損。

n    選舉過後，回歸基本面，短線可逢高減碼：

研調處維持金融產業投資評等為中立。2012/1/14之前擇股操作，股價反彈，逢高減碼，2012年第一季之前，不排除評價持續下修的可能性。簡言之，目前金融股評價位在相對低檔，但是否為絕對低檔，有待觀察。在2012/1/14過後，雖然台灣政治前景明朗化，但歐洲、全球景氣問題仍籠罩著，金融股評價將回歸基本面，倘若若干企業渡不過年關，發生倒閉事件，對金融股股價將是負面衝擊。在個股推薦方面，建議選擇資本結構強、具兩岸議題（具被參股議題最佳）的個股，建議個股分別為富邦金（2881）、中信金（2891）、第一金（2892）、KY中租（5871）（表二）。

表二：金融股推薦個股名單　　　　　　　　　　　　　　單位：億元；元

資料來源：永豐投顧研調處整理、推估，Jan. 2012

 資料來源 : 永豐金研調處     

惟純屬研究僅供參考