東台(4526):美國與中國PMI指數回升,東台新接訂單明顯好轉

n    受下半年全球景氣轉差影響東台2011年財報表現欠佳:

東台2011 年營收66.02億元,與2010年持平,2H11受景氣下滑影響訂單與出貨減緩營收未如預期毛利率則因下半年匯率回貶而轉佳不過業外因轉投資公司獲利認列減少以及一次性打消雷鑽資產減損表現低於預期全年獲利退4.8%YoYEPS2.6元。

n    新接訂單逐漸回升,各行業下單普遍好轉,美國與泰國回溫較明顯:

在過年前工具機市場需求低迷,1月接單僅2.3億元,不過2月中下旬以後需求明顯好轉,2月接單4.1億元,35.3億元,預估4月可達6億元,目前累計在手訂單達19億元,較2月的17.5億元水準回升,目前在手訂單中,來自電子業僅占0.1%汽車業17%家電業10%,行業比重相當分散,與去年同期50%來自電子業汽車業50%大不相同此外,以區域別來看,2012年訂單來自於亞洲美國比重明顯比2011年增加,而來自於中國的比重則減少(2012年中國比重占32%2011年佔52%),顯示泰國水災後重建需求使得訂單增加美國製造業景氣好轉,中國製造業中小企業景氣回復略顯緩慢

n    預估第一季為谷底,之後逐季回升,2012全年與2011年持平

東台前二月接單與出貨仍在低檔水準,累計前二月營收減少20%YoY3月起接單與出貨好轉,預估3月營收可達45億元水準,預估隨著美國訂單熱度持續、中國銀根逐漸轉鬆,中小企業下單可回升,東台接單與出貨預估將可逐季回升,預估1Q12營收為9.95億元,營業利益為0.35億元,稅後EPS0.2元,預估第一季為全年的谷底。

n    2012年雷射鑽孔機仍處於開發客戶階段

2011年東台雷射鑽孔機備受矚目,不過最後僅出貨8台,主要原因是機台穩定性仍有改進空間去年下半年HDI 板產業需求減弱目前公司已針對機台穩定性問題進行改進,機構設計已修改完成,現在需等待客戶一段期間的量產測試成品良率,有機會在下半年出貨給大陸HDI板業者,出貨進度仍需後續追蹤。

n    財務預估:

預估2012年營收為64.79億元,毛利率為22.7%,營業利益為5.84億元,稅前淨利為7.27億元,稅後淨利為6.01億元,EPS2.71

n    投資建議:

觀察2009年東台的營收與股價之間的關係,當時東台在093月營收回升到4億元以上,此後營收逐月回升,股價也在3月以後開始反轉向上。目前東台的新接訂單已明顯好轉,預估未來在美國中國亞洲景氣回升下中國與美國的PMI指數已逐漸好轉),接單將持續回升,營收也同步逐季走高

 

資料來源 : 永豐金研調處    

惟純屬研究僅供參考


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