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漢微科(3658.TT)

今明年營運展望樂觀，2012/2013 EPS預估分別為20.3/29.1元。

展望2014年以後能否持續享有高速成長，仍需視先進製程產能擴充速度、以及2.5D/ 3DIC、多槍電子束機台導入進度而定，以保守原則預估應仍有二成以上成長力道。短期而言，1Q13因有美系新客戶加入貢獻營收可望不減反升，長、短期業績展望穩當。

然而近期股價漲多，大股東有陸續申讓持股動作、法人同時出脫持股，短線籌碼面上不利股價表現。此外，目前股價已達2013年18XPER，與國際設備大廠應材、科磊等本益比區間相比並無低估。

IC設計產業營收評析

11月整體IC設計族群營收下滑-9.4% MOM，下滑幅度高於原預期之-5% MOM。

(1)不如預期之個股為：聯發科、奕力、義隆電、禾瑞亞等。聯發科因低階產品需求下滑，而高階產品需求並未減緩，亦呼應智慧型手機替換功能型手機之長線趨勢。義隆電、禾瑞亞則因NB觸控IC市場銷售疑慮漸增，客戶訂單態度轉趨觀望。

(2)11月營收優於預期者為：盛群、類比科、創意等，主因受惠終端庫存回補需求，股價亦上演跌深反彈行情，惟考量產業庫存仍處於高檔，年底及1Q13淡季仍將見營收低點，並未以趨勢反轉視之。

因此，投資建議上，仍維持整體IC設計族群中立看法，重申盛群、類比科中立投資建議，僅推薦1Q13具新產品效應且長線趨勢看好之聯發科。

機殼與沖壓件產業

11月機殼與沖壓件廠營收下滑8% MoM，符合研究部下滑5%~10% MoM預期。但NB買氣並未因微軟發表Win8而提升，使NB業者下修NB零組件採購，亦使NB機殼廠11月營收受影響，使包括可成、濱川等NB機殼佔比高的業者，11月營收不如預期。

展望12月，Apple iPhone5及iPad Mini拉貨維持高檔，任天堂Wii U預購創佳績，12月拉貨而業績下滑有限；

故綜合上述，研究部預期12月機殼與沖壓件營收下滑3%~8% MoM。

由於時序即將步入電子業淡季，加上NB買氣持續受歐美景氣不佳，及平板電腦取代影響，導致NB機殼廠出貨不佳，研究部建議在步入淡季前，賣出機殼與沖壓件類股。

近期，研究部基於短線股價漲幅大，距目標價潛在上漲空間有限。

資料來源 : 統一投顧       

惟純屬研究僅供參考