n    3Q12稅後EPS 0.63元:

大億3Q12受台灣車市淡季影響,加上缺少模具出貨貢獻,以及納智捷等客戶調節庫存,營收僅9.56億元(-15.6%QoQ),毛利率因產品組合因素下滑到15.3%

在業外部份,主要轉投資福州小糸也由盈轉虧,認列343萬元損失,公司整體稅後淨利0.48億元(-44.8%QoQ),稅後EPS 0.63元。

n    東南車新車上市以及Mazda6貢獻,福州小糸營運轉佳

大億在大陸的主要轉投資為福州小糸,公司持股49%,主要客戶包括東南汽車、吉利、一汽、日本小糸等,1H12由於吉利和一汽車款銷售表現不佳,獲利僅2,234萬元;3Q12因遭政府查稅,需補繳約400RMB所得稅,才導致整體獲利由盈轉虧。

不過10/2012東南車的新車V5上市,加上日本小糸的Mazda6訂單也開始出貨,營運與獲利已出現大幅改善,研調處預估4Q12福州小糸的獲利貢獻將達2,005萬元。

展望2013年,福州小糸的成長動能將來自於:

1)預估中國整體新車銷售YoY將由2012年的4.3%YoY成長到6.6%YoY

2)繼V5之後,東南車的下一款新車V6預計將在1Q13底推出、

3Mazda6訂單全年貢獻、

4)新增大陸小型車廠客戶,研調處預估全年的獲利貢獻將由2012年的2,757萬元增加到5,465萬元

n    4Q12獲利可望明顯改善,預估稅後EPS 1.21

第四季為大億的傳統旺季,09/2012營收3.62億元(+13.9%MoM),10/2012營收3.89億元(+7.3%MoM),表現符合預期,研調處預估整體4Q12營收11.6億元(+21.3QoQ),毛利率因模具和外銷佔營收比重上升,回復到16.7%,營業利益0.9億元(+60.2%QoQ),加上業外部份福州小糸轉虧為盈,稅後淨利0.92億元(+90.7QoQ),稅後EPS 1.21元。

n    2013年獲利可望重回成長,目標價53元:

研調處預估2012年營收42.78億元(+2.2YoY),毛利率由2011年的16.8%下滑到16%,稅後淨利3億元(-7.9YoY),稅後EPS 3.93元。

2012年獲利衰退的主要原因在於承受國內車廠價格壓力,加上納智捷銷售不如預期,導致毛利率下降,以及福州小糸的獲利貢獻由2011年的4,992萬元降為2,757萬元;

展望2013年,研調處認為外銷訂單的成長可望彌補國內車市下滑、以及內銷價格壓力的影響,加上福州小糸獲利大幅好轉,大億的整體獲利可望重回成長,預估營收46.22億元(+8.1YoY),毛利率16.3%,稅後淨利3.37億元(+12.4YoY),稅後EPS 4.42元。由於4Q12進入旺季後營運明顯回溫,2013年獲利也重回成長

 

資料來源 : 永豐金研調處   

 

惟純屬研究僅供參考


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