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n    3Q12稅後EPS 0.63元：

大億3Q12受台灣車市淡季影響，加上缺少模具出貨貢獻，以及納智捷等客戶調節庫存，營收僅9.56億元（-15.6%QoQ），毛利率因產品組合因素下滑到15.3%。

在業外部份，主要轉投資福州小糸也由盈轉虧，認列343萬元損失，公司整體稅後淨利0.48億元（-44.8%QoQ），稅後EPS 0.63元。

n    東南車新車上市以及Mazda6貢獻，福州小糸營運轉佳：

大億在大陸的主要轉投資為福州小糸，公司持股49%，主要客戶包括東南汽車、吉利、一汽、日本小糸等，1H12由於吉利和一汽車款銷售表現不佳，獲利僅2,234萬元；3Q12因遭政府查稅，需補繳約400萬RMB所得稅，才導致整體獲利由盈轉虧。

不過10/2012東南車的新車V5上市，加上日本小糸的Mazda6訂單也開始出貨，營運與獲利已出現大幅改善，研調處預估4Q12福州小糸的獲利貢獻將達2,005萬元。

展望2013年，福州小糸的成長動能將來自於：

（1）預估中國整體新車銷售YoY將由2012年的4.3%YoY成長到6.6%YoY、

（2）繼V5之後，東南車的下一款新車V6預計將在1Q13底推出、

（3）Mazda6訂單全年貢獻、

（4）新增大陸小型車廠客戶，研調處預估全年的獲利貢獻將由2012年的2,757萬元增加到5,465萬元。

n    4Q12獲利可望明顯改善，預估稅後EPS 1.21元：

第四季為大億的傳統旺季，09/2012營收3.62億元（+13.9%MoM），10/2012營收3.89億元（+7.3%MoM），表現符合預期，研調處預估整體4Q12營收11.6億元（+21.3％QoQ），毛利率因模具和外銷佔營收比重上升，回復到16.7%，營業利益0.9億元（+60.2%QoQ），加上業外部份福州小糸轉虧為盈，稅後淨利0.92億元（+90.7％QoQ），稅後EPS 1.21元。

n    2013年獲利可望重回成長，目標價53元：

研調處預估2012年營收42.78億元（+2.2％YoY），毛利率由2011年的16.8%下滑到16%，稅後淨利3億元（-7.9％YoY），稅後EPS 3.93元。

2012年獲利衰退的主要原因在於承受國內車廠價格壓力，加上納智捷銷售不如預期，導致毛利率下降，以及福州小糸的獲利貢獻由2011年的4,992萬元降為2,757萬元；

展望2013年，研調處認為外銷訂單的成長可望彌補國內車市下滑、以及內銷價格壓力的影響，加上福州小糸獲利大幅好轉，大億的整體獲利可望重回成長，預估營收46.22億元（+8.1％YoY），毛利率16.3%，稅後淨利3.37億元（+12.4％YoY），稅後EPS 4.42元。由於4Q12進入旺季後營運明顯回溫，2013年獲利也重回成長。

資料來源 : 永豐金研調處   

惟純屬研究僅供參考