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n    面板應用營收占比低於預期，4Q12獲利預估調整：

4Q12合併營收為5.0億元（-22.8％QoQ），考量受面板終端客戶庫存調節，毛利率較高的面板應用營收占比不如預期（原估40%以上），故毛利率預估調整為35.8％（原估36.6％），加以預期公司營業費用仍維持在高檔，費用率預估調整為22.2%，故稅後獲利預估調整為0.52億元（-42.5％QoQ），EPS調整為0.68元。4Q12各產品營收占比估為光電類（面板相關應用）約37％，NB約為17％，PC網通約20％，其他約26％。

n    1Q13因面板終端客戶遞延需求開始出貨，預估獲利明顯回升：

因韓系客戶需求遞延至1月，且部分2月需求提前至1月出貨，1月營收回升至1.93億元（+6.7％MoM），2月營收雖將受工作天數下滑與部分客戶提前備貨影響，將明顯回落。

整體1Q13，雖其他產品線受淡季效應影響恐高於先前預期，惟考量韓系終端客戶4Q12需求遞延至1Q13，預估合併營收為5.3億元（+6.7％QoQ），因主要面板客戶需求遞延至1Q13，預期毛利率較高的面板應用營收占比將高於先前預期，故毛利率預估調升至38.8％，惟公司4Q12營業費用率預估上調，因保守預估營業費用，故1Q13費用率預估上調至19.7%，故稅後獲利預估維持為0.8億元（+53.5％QoQ），EPS將為1.04元。

n    預期3月面板應用終端客戶的備貨需求將推升面板應用營收占比:

因淡季影響需求，TV面板2月下旬報價下滑，預期TV面板3月開始將受惠終端客戶五一銷售備貨需求，庫存去化加速，將使供需大致持穩，報價部分，研調處預期3月上旬TV、Monitor、NB面板報價將回穩，以公司而言，1月起面板應用營收因客戶4Q12遞延需求開始出貨，相關營收占比回升，預期3月終端客戶備貨需求，預估營收占比將回至40%以上，高於4Q12占比。

長線上，研調處仍看好公司持續改良製程與產品設計提升產品性價比，且與韓系終端客戶在新機種開發上更加緊密合作，在客戶市占率將持續提升，另外，韓系客戶TV採用直下式背光的比重將增加與主要TV面板尺寸規格的提升，將增加單一台電視使用FFC連接器用量，FFC連接器本為公司主要產品，預期公司面板應用營收成長性將優於產業。

NB應用營收營收占比估約15%，雖近期營收仍將受淡季影響下滑，但長期而言，受惠NB輕薄設計趨勢與平板出貨大成長，公司目前平板電腦應用終端供應蘋果與非蘋陣營，為營收另一成長動能。

n    面板與NB應用市占率的提升為2013年獲利成長來源：

整體2012年合併營收為23.4億元（+4.1％YoY），預估毛利率為37.2%，因4Q12獲利調整，稅後獲利將調整為3.3億元（+3.0％YoY），EPS將為4.27元。展望2013年，預期受惠在主力韓系面板客戶與NB應用市占率穩定提升，預估合併營收為25億元（+6.9％YoY），毛利率將為38.2％，稅後獲利將為4.0億元（+22.1％YoY），EPS將為5.22元。

資料來源 : 永豐金研調處        

惟純屬研究僅供參考