n    主力產品為NBLCD軸承

新日興以生產軸承(Hinge)產品為主,佔整體營收比重達九成,產品主要應用在NBLCD TVmonitor3C等電子產品上,其中NB Hinge的市場佔有率約40%,2012佔公司整體營收估約6成,第二高者為10年併購呈杰後的LCD TV+monitor2012年比重約25%, 3C電子產品及塑膠射出等產品合計約1成,另外MIM(金屬粉末射出)2012年貢獻可達5

n    4Q12 NB新機效應不如預期,調降2012獲利預估:

去年第4季美系新款桌上型電腦及超薄NB,同時出現面板及組裝良率不佳的狀況,其他品牌NBWin8新機種鋪貨效應也不如預期單季合併營收僅成長至22億元(+2QoQ,+13YoY),低於預期的24億元,毛利率受惠於產品結構轉佳,估仍可維持在31.8%,業外估出現匯兌損失下,稅後淨利估2.9億元-9QoQ),稅後EPS預估由 2.1元下修至1.7;新日興2012年雖超薄NB囊括7成的市場,惟下半年大客戶NB新機出貨表現不佳,研調處因而下修2012年獲利預估,合併營收由84億元下修至81億元+8YoY),毛利率因產品結構佳而由27.3%上修至29.1%,稅後淨利預估10億元+180YoYEPS預估由6.4元調降至5.9

n    1季受惠客戶桌上型新機出貨遞延,估營收僅下滑1成:

1季大部分的NB客戶都受淡季影響, Win8的換機效應也不明顯,僅去年第4季良率不佳的美系大客戶桌上型電腦新機,將隨良率提升而出現成長,預估幫助新日興第1季的營收僅下滑至19.6億元(-10QoQ,+13YoY),毛利率預估將隨經濟規模走低至28.8%,稅後淨利預估2.7億元(-8QoQ, +342YoY),稅後EPS預估1.6元。

n    獲利仍佳惟蘋果題材降溫:

研調處本次因去年第4NB新機出貨不佳、以及業外匯損,而下修2012年獲利預估, 2013年則大致仍維持先前獲利預估,持續看好NB超薄趨勢、Win 8所帶動的變形NB、觸控AIO電腦,將可提高軸承的單價及毛利率,MIM的訂單增加下,產能也將由16套擴充至年中的20套,合併營收預估可成長至91億元+12YoY),毛利率預估提升至30.4%,稅後淨利預估14.5億元+43YoYEPS仍預估8.3

過去新日興因美系大客戶成長強劲,市場一向給予較高的股價評價,惟近年客戶產品創新能力差於以往,往後成長力道恐將減弱,我們因而將新日興的目標本益比由15倍降至14倍,不過仍看好超薄NBMIM產品帶動毛利及營收同步躍升,未來一季客戶降價也將帶動營收成長

 

資料來源 : 永豐金研調處          

 

惟純屬研究僅供參考

 

創作者介紹

我們賺的不多但可以給的很多!(第參間)

熊誠 發表在 痞客邦 PIXNET 留言(0) 人氣()