n    亞泥深耕兩岸水泥市場:

亞泥屬遠東集團成員之一,主要經營業務為兩岸水泥事業,台灣水泥事業年銷量約550萬噸,中國大陸水泥事業年產能2800萬噸,產能則位於江西、湖北、四川,整體水泥事業營收占比約75%,營收占比第二位則為嘉惠電廠(天然氣發電),營收比重達15%,其餘則包含遠龍不鏽鋼約占5%,工程、運輸、租賃等合計占比5%;而主要轉投資事業主要為集團成員,遠東新持股為23.77%、裕民海運為38.66%。

 

n    4Q13水泥旺季符合預期,預估EPS0.65

4Q受到需求旺季需求帶動,亞泥主要地區報價紛紛走高,江西由345人民幣/噸提升至415人民幣/噸,湖北則由320提升至430人民幣/噸,四川地區則維持在340人民幣/噸左右,銷量部分則由第三季660萬噸成長至790萬噸,成長近兩成,主要係因江西300萬噸新產線投產及有外購熟料以開拓未來新廠之市場,在量價同步改善下,亞泥中國第四季獲利約與前三季相當,推升亞泥本業營運回升至兩年來新高,預估亞泥4Q13營收204.9億元(QoQ +16.3%、YoY+16.8%),營業利益22.5億元(QoQ+59.5%、YoY+36.3%),稅後淨利21.5億元(QoQ+106.6%、YoY+66.0%),EPS 0.65元(以稀釋後股本329.55億元計算)。

 

n    1Q淡季量價修正為預期中之事,預估1Q14EPS 0.43

第一季為水泥傳統淡季,但14年在供給面改善議題下,水泥價格走勢相對穩健,目前湖北及四川水泥報價農曆年後仍維持在去年第四季高峰,而江西報價下跌約2030人民幣/噸,整體表現優於預期,短期而言,水泥報價受到需求面減弱及廠商庫存緩步走高影響,報價仍有修正壓力,預期整體報價修正幅度將在7%~10QoQ,報價有機會較去年同期高1015人民幣/噸,預估亞泥1Q14營收145.4億元(QoQ +-29.0%、YoY+4.3%),營業利益10.7億元(QoQ-52.2%、YoY+215.8%),稅後淨利14.2億元(QoQ-34.1%、YoY+17.0%),EPS 0.43元。

 

 

資料來源 : 永豐金研調處        

 

惟純屬研究僅供參考

 

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