n 上海永大5月出貨量創歷史水準，有利於2014年的安裝數量走高：
上海永大2012年接單2.5萬台、出貨1.56萬台、安裝1.44萬台，預估2013年接單2.75萬台、出貨1.9萬台、安裝1.65萬台，實際上前五月接單10601台、出貨6279台、安裝5792台，其中4月與5月出貨與安裝數量皆逐漸增溫，5月出貨量甚至達到2060台，創下歷史高峰，今年要達成公司目標1.9萬台應該是可以的，另外由於出貨到安裝需6〜9個月，出貨量的增溫也顯示2014年的安裝數量將走高。
在安裝方面，目前數量約略優於內部預期，且以過去經驗，12月為全年安裝的最高峰，不排除2013年安裝數量可能超過目標1.65萬台，往1.7萬台邁進。在毛利率的部份，1Q13達26.28％，然4月與5月受到部分安裝電梯為2011年時出貨的大批量、低毛利的產品影響，毛利率僅20％左右，隨著2011年未安裝的電梯量減少、去年下半年以來所出貨了電梯毛利率較高，將陸續安裝，下年毛利率應該可回穩。
n 上海永大的保養事業尚未達規模經濟：
至於在保養收入方面，中國電梯以原廠保養的比重僅40％，加上電梯累計銷售數量規模經濟效益仍不明顯，2012年中國保養收入僅7.1億元，1Q13為1.25億元，2012年獲利僅1.35億元，1Q13為2000萬元，小幅獲利，原因是保養電梯數量僅3 萬台，尚未達規模經濟，預估保養電梯數量累積至7〜8萬台，規模經濟效益將較為明顯，以現在每年安裝新梯的速度，預估約5年後，可達規模經濟水準。
n 台灣永大營運穩定：
台灣電梯以原廠保養的比重達80％，2012年營收中保養營收約佔43％，達17.8億元水準，保養毛利率達50％以上，每年新增保養營收達7000萬元至1億元，預估2013年保養營收可達20億元，新梯銷售後累計至一定規模，帶來保養的穩定收入，創造穩定的現金流與獲利，目前台灣保養數量為3.9萬台，2012年保養獲利達5.87億元，1Q13達2.18億元，台灣保養營收是大陸的3.7倍，但獲利卻是10倍，顯示規模經濟的效益。
至於在新梯方面，每年台灣出貨量約在2000台上下，由於新梯市場已達飽和，新梯要再成長的空間較小。
n 上海隔夜利率飆升對公司影響有限：
上海永大現金部位4億元，逐周增加，現在沒感受到資金緊縮，公司經歷2011年中國政府資金緊縮，認為現在資金環境仍屬寬鬆。另外，對公司而言，公司出貨時已收款60％至70％，即便是營建商倒閉不付款，公司也已收到約70％的貨款，另外30％的損失也可因為抽回主機板而減少10％，因此公司實際上的壞帳並不多。
此外，中國短期隔拆利率飆升會不會影響長期的貸放以至於影響產業景氣？由現在情勢來看，隔拆利率已走跌，在季節性資金需求降低、資金供給增加後，利率應可走穩，進而降低對實體經濟影響的可能性。
n 財務預估：
預估2013年合併營收為201.8億元，營業利益為20.26億元，稅前淨利為21.03億元，稅後淨利為16億元，EPS為3.9元。預估2014年合併營收為228.96億元，營業利益23.78億元，稅後淨利為18.66億元，EPS為4.54元。
n 投資建議：
我們認為：
（1）上海永大目前出貨量走高，顯示2014年安裝台數持續成長，
（2）上海永大保養台數逐漸累積，保養獲利將等比級數成長，
（3）上海永大資金流穩定，受隔拆利率飆升影響現階段仍有限，
（4）今年中國商品房銷售持續好轉，短期利率飆升對長期房貸影響應屬有限。
資料來源 : 永豐金研調處
惟純屬研究僅供參考
killtom 發表在
痞客邦
留言(0)
人氣()
n SM意外頻傳，利差持續創新高：
台化為台灣唯一SM上下游垂直之一貫廠，其苯產能約130萬噸，SM產能132萬噸，2Q13以來SM受到供給面影響SM價格走勢優於預期，3-5月份主要受到中東、日本、韓國廠商歲修影響，6月分則受到韓國Lotte Chemical 56萬噸停工影響，推估其最快復工時間約在七月初，而8-9月開始又是亞洲另一波歲修高峰，包含台灣台化（SM-1/2 70萬噸）、台苯（35萬噸）、日本Nihon Oxirane（42.5萬噸）等，此外中國大陸沿海SM庫存水位一直維持在相對低檔區（目前庫存水位約7～7.5萬噸，1Q13平均為8萬噸，2012年平均為 9.7萬噸），整體市場供給面並不寬鬆，預估韓國Lotte Chemical復工後，市場供給緊張氣氛將降溫，但後續仍有產能將進行歲修，預估報價仍可維持在1,650美元/噸左右；SM原料苯、乙烯2Q13報價維持相對弱勢，SM現貨利差因此推升至近年來高峰，對於台化而言除了苯獲利維持高檔，SM獲利於2Q13明顯轉佳，苯/SM成為台化獲利重心。
表一：2013年苯/SM報價及利差 美元/噸
|
Jan
|
Feb
|
Mar
|
Apr
|
May
|
Jun
|
2013/6/21
|
輕油
|
960
|
1,002
|
924
|
855
|
855
|
868
|
872
|
苯
|
1,443
|
1,426
|
1,317
|
1,337
|
1,316
|
1,294
|
1,286
|
乙烯
|
1,356
|
1,410
|
1,284
|
1,225
|
1,198
|
1,220
|
1,240
|
SM
|
1,736
|
1,731
|
1,655
|
1,667
|
1,677
|
1,704
|
1,713
|
苯-輕油
|
483
|
423
|
393
|
482
|
461
|
426
|
414
|
SM-苯
|
292
|
306
|
338
|
330
|
361
|
411
|
428
|
SM-輕油
|
776
|
729
|
731
|
811
|
822
|
837
|
841
|
SM利差
|
48
|
41
|
93
|
107
|
143
|
182
|
191
|
資料來源：Platts，永豐投顧研調處整理，Jun. 2013
n PTA利差轉佳，虧損幅度可望縮小：
五月開始市場擔憂中國大陸騰龍80萬噸PX將開始投產（原定6月份，目前再次延後），且部分PTA廠於現貨市場拋售原料PX，使五月份PX報價下滑幅度較大，但同期間PTA價格表現卻相對穩定，PTA現貨利差縮小至-30美元/噸以內，為2Q12以來相對高點，台灣內銷已有獲利機會，但外銷中國大陸仍然受到關稅6.5％影響，產品不具價格競爭力，因此策略上仍以出口PX至中國大陸廠進行生產，此部分仍維持獲利，而宜蘭龍德廠目前由紡織用PTA轉成生產瓶用酯粒用PIA，可望有小幅獲利機會，整體PTA開工率可望由55％提升至75％（僅麥寮廠區停一座廠），降低停工損失之影響，雖然2Q13 PX價差下滑，但隨著開工率提升及PTA利差改善，預期整體PX/PTA仍可維持在損益兩平之上；下半年中國大陸仍有700～800萬噸PTA新產能將投產，屆時PX需求回升將帶動價格再次上漲。
表二：2013年PX/PTA報價及利差 美元/噸
|
Jan
|
Feb
|
Mar
|
Apr
|
May
|
Jun
|
2013/6/21
|
輕油
|
960
|
1,002
|
924
|
855
|
855
|
868
|
872
|
PX
|
1,683
|
1,687
|
1,495
|
1,470
|
1,429
|
1,439
|
1,427
|
PTA
|
1,193
|
1,183
|
1,095
|
1,045
|
1,051
|
1,060
|
1,058
|
PX-輕油
|
723
|
685
|
571
|
614
|
574
|
571
|
555
|
PTA-輕油
|
233
|
181
|
170
|
189
|
196
|
193
|
186
|
PTA利差
|
（51）
|
（64）
|
（27）
|
（61）
|
（28）
|
（25）
|
（19）
|
資料來源：Platts，永豐投顧研調處整理，Jun. 2013
n 2Q營運逐月回升，預估EPS 0.75元：
2Q13本業營運受到3-4月份產品報價進行修正及高價庫存壓力，獲利明顯下滑，但5-6月需求回升及報價彈升下，獲利逐漸回升，雖然台化下游塑膠粒產品如PS、ABS利差表現不佳，但其上游原料利潤豐厚，因此出貨量增加為首要任務，目前主要獲利來源仍集中在苯/PX/SM
資料來源 : 永豐金研調處
惟純屬研究僅供參考
killtom 發表在
痞客邦
留言(0)
人氣()
n 智捷為國內無線傳輸設備專業廠：
智捷為Wi-Fi無線傳輸設備專業廠，各應用營收占比分別為G+W Solution（數據分流）為20.2％、最後一哩為24.6％、雲應用為23.2％、消費性產品為32％，G+W Solution主要產品為Wi-Fi Hotspot（無線寬頻產品），主要客戶為台韓美系電信設備商，最後一哩應用則是為無線CPE等產品，主要客戶為台韓美系設備商，雲應用以工規射頻主機板為主，主要應用為雲應用（物聯網）之POS系統等。
killtom 發表在
痞客邦
留言(0)
人氣()
n 仲琦為國內網路設備代工大廠：
仲琦是國內網通Cable Modem專業製造廠商，旗下子公司互動國際負責SI業務，1Q13各產品營收占比分別為：Cable CPE（含Router、EMTA等）占比約78％、系統整合（SI）約為22％，Cable CPE以網通設備研製為主，產品包含Cable Modem、Cable Router、Cable EMTA（整合語音閘道器）等，主要客戶為北美的MSO大廠，美洲地區營收目前占仲琦Cable營收超過50％，系統整合（SI）則是代理與買賣國際網通設備及基地台的建置與維護相關服務，主要客戶為國內電信業者如中華電信、台灣大哥大與遠傳電信。
killtom 發表在
痞客邦
留言(0)
人氣()
n Computex成為低價觸控移動裝置大展：
不同於去年 Computex會場僅少量的Win8可觸控電子裝置，本次電腦展觸控產品百花齊放，且會場人潮不是僅對高階產品報以關注，更多的買家聚集於低價Win8觸控界面的裝置，顯示市場對於觸控產品低價化帶來的商機產生興趣，不論是桌上型電腦、筆記型電腦或是平板電腦，都成為會場上最熱門的詢問標的，去年認為觸控先將鎖定在曲高和寡的高階應用，今年則大量倒向了低價產品。
killtom 發表在
痞客邦
留言(0)
人氣()
偶爾一次用PADS2007
的原理圖與PCB
同步時遇到以下問題：引號內為錯誤報告
killtom 發表在
痞客邦
留言(1)
人氣()
有些人一輩子追求的不就是這樣的日子嗎?
記住，如果狗狗曾經是位老師，你會學到這些東西：
- 當心愛的人回家了，永遠跑上前熱情地迎接他們
- 永遠不要錯過能夠出去玩兒的機會
- 讓新鮮空氣和吹到臉上的風成為陶醉般的享受
- 打瞌睡
- 起來前先伸展下自己
- 每天都跑步，開心，玩耍
- 隨時尋求關註並讓人們撫摸
- 低聲吼叫就能解決問題，絕不咬人
- 在溫暖的日子，停下腳步，讓後背享受草地的柔軟舒服
- 在熱天，喝大量的水，躺在樹蔭下
- 高興的時候，跳舞並搖動整個身體
- 走長路時隨時給自己找開心
- 忠誠
- 永遠不假裝
- 如果想要的東西給埋起來了，一直刨，直到找到為止
- 如果家裏有人不開心，保持沈默，坐到他身邊，溫柔地拱拱他，安慰他
killtom 發表在
痞客邦
留言(0)
人氣()
n 湧德為專業整合型RJ45連接器廠：
湧德專攻整合型RJ45連接器。
和NB用的分離式RJ45不同，整合型RJ45主要結合濾波器、高頻繼電器、防雷擊/靜電保護電路模組與網路IC等等，產品設計側重機電整合與高頻測試，且需與客戶網路晶片搭配設計，客製化程度相對較高。
由於公司創立初期即掌握整合型RJ45連接器所需的電子與機構設計技術，故公司專精於整合型RJ45連接器的發展，由主機板應用開始，逐步切入消費性產品（連網電視）與進入門檻更高的網通設備領域。
1Q各應用營收占比為：資訊產品應用約29％、網通產品約42％、消費性產品及其他約29％。主要客戶為主機板品牌商（如技嘉等）、日韓TV品牌廠、網通設備商（如中興等）。競爭對手包含BelFuse、Molex等。公司競爭力在於：
（1）主要客戶為領導品牌，有穩定的下游出海口；
（2）公司在整合型RJ45的開發能力及採用豐田式生產提升成本競爭力，將提供客戶更具成本競爭力與更具彈性交期的產品。
n 受惠網通應用客戶備貨需求，2Q營收將持續成長:
受惠網通客戶加單，1Q合併營收為11.1億元（+11.3％QoQ），毛利率為27.3％，稅後獲利為1.26億元（+24.6％QoQ），EPS為1.86元。4月營收為4.3億元（+6％MoM），預期受部份客戶五一提前備貨影響，預估5月營收為4.1億元（-4.4％MoM），整體2Q，預期受惠美系網通客戶標案需求持續增長，預估營收為12億元（+7.8％QoQ），預期毛利率較高的網通應用占比提升，預估毛利率為27.6％，考量公司未分配保留盈餘增加將使稅率提高，稅後獲利將為1.3億元（+2.8％QoQ），EPS為1.91元。
n 網通應用受惠切入新客戶，市占率將提升：
公司網通應用營收占比逐年提升，1Q因美系客戶受惠標案需求成長，營收占比估約42％（2012年約為33％），客戶涵蓋美系與中系主要品牌廠。
公司基於整合型RJ45的研發能力，並導入豐田式彈性生產方式，提昇人均產值與縮短交期，較美日系同業具競爭力，使市占率逐年成長，展望2013年，預期DataCenter與雲端運算需求推動產業產值成長，另外，考量公司持續發揮成本與彈性交期優勢，擴大在美系客戶供貨比重，研調處預估2013年網通應用營收成長+35～40％YoY。
n 切入遊戲主機領域推升消費性應用營收：
公司消費性應用，主要應用為連網電視。因預期乙太網路接口將受惠聯網遊戲趨勢而漸成為遊戲主機的元件之一，且公司產品較美日系同業具性價比，故在美、日品牌廠相繼推出新款產品之際，研調處預期公司將可順勢切入供應鏈，預估初期占客戶供貨比重將近20～30％，預期最快3Q將放量出貨，並帶動消費性應用營收占比提升至30～35％，研調處預估2013年消費性應用受惠切入遊戲主機領域，相關營收將可成長+20％YoY。
n 網通與消費性應用市占率提升將推升長線獲利：
展望2013年，預期受惠網通應用與消費性應用市占率成長，合併營收為48.5億元（+25％YoY），而新產品提升消費性應用營收占比，預估毛利率為27.6％，稅後獲利為5.5億元（+23.3％YoY），EPS為8.09元。
n 投資:
2Q營收受惠網通應用終端美系客戶標案需求，營收持續成長，另外，預期成本優勢將有助網通應用市占率提升，並且公司有機會切入遊戲機供應鏈，增添消費性應用營運成長動能，新產品的加入將有助於產品組合改善，毛利率可望提升。
資料來源 : 永豐金研調處
惟純屬研究僅供參考
killtom 發表在
痞客邦
留言(0)
人氣()
n 1Q13毛利率回復正常水準，稅後EPS 0.32元：
killtom 發表在
痞客邦
留言(0)
人氣()
n 主力產品為NB及LCD軸承：
新日興以生產軸承（Hinge）產品為主，佔整體營收比重達九成，產品主要應用在NB、LCD TV、monitor、3C等電子產品上，其中NB Hinge的市場佔有率約40%，2012佔公司整體營收估約6成，第二高者為10年併購呈杰後的LCD TV+monitor，2012年比重約25%， 3C電子產品及塑膠射出等產品合計約1成，另外MIM(金屬粉末射出)2012年貢獻可達5%。
killtom 發表在
痞客邦
留言(0)
人氣()
n 華通1Q13稅後EPS 0.23元，優於預期：
華通1Q13營收66.9億元（-17％QoQ），稅後淨利2.79億元（-24.9％QoQ），稅後EPS 0.23元，優於預期；原預估稼動率降至70～75％（HDI約65～70％），及美系庫戶產品的降價壓力，毛利率下滑至10～11％；
killtom 發表在
痞客邦
留言(0)
人氣()
OTG是USB On-The-Go的縮寫，是近年發展起來的技術，2001年12月18日由USB Implementers Forum公佈，主要應用於各種不同的設備或移動設備間的聯接，進行數據交換。
特別是PDA、移動電話、消費類設備。
改變如數碼照相機、攝像機、打印機等設備間多種不同製式連接器，多達7種制式的存儲卡間數據交換的不便。
USB技術的發展，使得PC和周邊設備能夠通過簡單方式、適度的製造成本將各種數據傳輸速度的設備連接在一起，上述我們提到應用，都可以通過USB總線，作為PC的周邊，在PC的控制下進行數據交換。
但這種方便的交換方式，一旦離開了PC，各設備間無法利用USB口進行操作，因為沒有一個從設備能夠充當PC一樣的Host。
On-The-Go，即OTG技術就是實現在沒有Host的情況下，實現從設備間的數據傳送。
例如數碼相機直接連接到打印機上，通過OTG技術，連接兩台設備見的USB口，將拍出的相片立即打印出來；也可以將數碼照相機中的數據，通過OTG發送到USB接口的移動硬盤上，野外操作就沒有必要攜帶價格昂貴的存儲卡，或者背一個便攜電腦。
在OTG產品中，增加了一些新的特性：
* 新的標準，適用於設計小巧的連接器和電纜；
* 在傳統的周邊設備上，增加了Host能力，適應點到點的連接；
* 這種能力可以在兩個設備間動態地切換；
* 低的功耗，保證USB可以在電池供電情況下工作
使用OTG後，不影響原設備和PC的連接，但使得在市場上已有超過10億個USB接口的設備，也能通過OTG互聯。
killtom 發表在
痞客邦
留言(0)
人氣()
