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n    4Q11獲利符合預期：

整體4Q11營收為6.9億元（-2.3％QoQ；-1.8％YoY），合併毛利率預估為20.6％，惟業外台幣無匯兌收益（3Q11有匯兌收益2500萬元），稅後獲利公司自結為0.2億元（-27.1％QoQ；-16.9％YoY），稅後EPS為0.41元，符合預期，綜上所述，2011年營收為26.6億元（-2.6％YoY），毛利率預估為20.7％（2010年為26.3％），因公司營收下滑預估費用率為16.7％（2010年為15.9％），稅後淨利公司自結為0.9億元（-49.5％YoY），稅後EPS為1.60元，符合預期。

n    預期受匯損影響，1Q12獲利預估略下調：

1月自結獲利雖受匯損影響而下滑，但2月營收為1.99億元（+10.6％MoM；+27.5％YoY），符合預期，考量匯率並未明顯波動下，研調處預期獲利將回正，整體1Q12合併營收預估為6.1億元（-11.7％QoQ；-1.2％YoY），預期工作天數減少將影響稼動率，故毛利率預估為20.1％，業外因1月份匯損研調處初估產生匯兌損失約1000萬元，故1Q12稅後獲利預估為0.04億元（-83.8％QoQ；-83.3％YoY），稅後EPS預估約調整為0.07元。

n    高毛利率電動手工具機應用市占率成長，推升營收占比：

電動手工具機應用，毛利率高於平均，研調處仍看好主要客戶Makita將受惠新興市場經濟成長優於全球的態勢，預期市占率將可提升，公司將受惠，德系客戶近期亦有急單湧入，另外，將於2Q12開始小量出貨的美系新客戶，預期出貨應可穩定逐季成長，預估2012年工具機應用營收占比將為22％（2011年估為20％）。

n    消費性應用營收受惠終端客戶Apple、Samsung出貨成長：

消費性應用產品，毛利率亦高於平均，其中電源插座受惠終端客戶Apple的 PC與TV出貨成長以及Samsung 平板電腦的出貨成長，光纖連接器營收則受惠既有台系與中國客戶出貨成長，新產品環境光感測器產品預期最快1H12量產，出貨中國PC品牌廠的平板電腦，預估2012年消費性應用營收占比為37％（2011年估為36％）。

n    工具機與消費性應用營收占比提升將推升2012年獲利：

展望2012年，因高毛利率工具機與消費性應用營收成長且營收占比提升，預估營收為29.1億元（+9.2％YoY），毛利率預估為21.7％，惟初估匯損約1000萬元，稅後獲利預估為1.2億元（+34.4％YoY），稅後EPS 2.15元。

n    投資建議：

研調處看好公司因電動工具機應用市占率提升，消費性應用終端客戶出貨成長，預估2012公司獲利成長力道超過30％（PER=14X2012EPS）。 

資料來源 : 永豐金研調處       

惟純屬研究僅供參考