王品 (2727.TT)

王品1Q EPS4.12元,與原估值無太大差異。惟2Q受消費者信心趨緩及餐飲淡季影響,預估2Q EPS 3.78元。不過研究部認為,母親節業績佳,2Q12業績將逐漸擺脫成長趨緩的現象。此外,因中國轉投資表現優於預期,前4月營收成長48.3%YOY,優於其他中概股。

預估2012年EPS16.73元(+47%YOY),2013年EPS 19.44元(+16.3%YOY)。基於:

1)、今年食安風險及景氣疑慮對王品的影響將逐漸淡化。

2)、預期下半年獲利優於上半年。

 

科嘉(5215.TT)

科嘉為NB薄膜觸控開關(Membrane Touch Switch)大廠,11年出貨6,448萬片,全球市佔率33%,為全球第一大;其餘同業包括淳安、禎信、大洋及Fujikura。

薄膜觸控開關應用於NB鍵盤內部,其以PET為基材,用銀漿印刷上下層製作電極,使用者即可透過按壓鍵盤使薄膜產生電性而送出訊號。科嘉目前營收95%以上為NB鍵盤薄膜觸控開關,其餘為家電等其他產品;

NB主要客戶包括美系A公司、Lenovo、雙A、Toshiba等NB大廠。短線業績面,4-5月NB客戶拉貨略低於2Q初期預期,但隨3Q進入NB銷售旺季,加上主要客戶美系A公司,新機種於6月起積極拉貨,使6月出貨將明顯跳升,預期2Q科嘉營收增加40%~45% QoQ,營運動能轉強。全年來看,科嘉12年NB薄膜觸控開關,將僅隨產業成長,但透過開發新產品,如MTK、發光鍵盤薄膜等,及提高良率、降低營運管理費用,使獲利成長;研究部預估科嘉12年EPS 6.47元,獲利成長42.1% YoY,考量

(a)進入NB零組件拉貨旺季,並且主要客戶新機將於6月大量出貨,

(b)2Q稼動率提升,預期毛利率將優於1Q。

 

 

F-中租(5871.TT)

1Q12營收47.6億元,成長33%YOY,稅後盈餘8.0億元,成長69%YOY,EPS 1.01元,獲利佳主要因整體租賃資產規模成長27%YOY,資本租賃利息收入增加101%YOY帶動。展望2012年,隨大陸資本租賃業務迅速成長、營業租賃比重降低,營業租賃出租性資產減損可逐年遞減,稅後淨利將成長44%YOY至35.1億元,依目前股本78.53億元計,EPS 4.47元。評價上,雖4Q12將進行籌資,股本膨脹率約15-19%,但獲利成長速度優於股本膨脹程度,EPS稀釋效果有限,因此依大陸渤海租賃、香港遠東宏信、裕融等股價評價。 

 


手機產業第二季展望

手機產業1Q營收和獲利皆大幅衰退,主因在於手機品牌大廠除SAMSUNG及APPLE以外,其餘品牌財報及銷售皆劣於預期,出貨量下修牽動手機製造廠及手機零組件廠商第一季營收大幅衰退。而第二季在SAMSUNG推出新款旗艦機後,其他品牌受排擠力道更為強勁,2Q除宏達電營收因基期低,將有顯著成長外,其餘廠商營收表現僅呈現小幅成長,目前2Q僅推薦營收持續創新高的砷化鎵廠商全新、穩懋。3Q起轉為推荐SAMSUNG、APPLE相關供應鏈廠商,而宏達電短線先觀察第二季財測目標是否達陣才考慮佈局。


資料來源 : 統一投顧     

惟純屬研究僅供參考


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