n    3Q12稅後EPS2.45元,符合預期

3Q12營收為12.86億元(+6%QoQ),毛利率提升至36.99%(2Q1234.15%)NB比重下滑為主因,營業費用為2.06億元,業外認列匯兌損失達2,826萬元,稅後淨利為2.11億元(-0.1%QoQ),稅後EPS2.45元,與先前預估的2.4元相符。

n    4Q12淡季不淡,預估營收QoQ下滑1~10%,符合預期

公司表示,4Q12淡季效應不明顯,預估4Q12營收衰退1~10%,因台幣升值遞延至4Q12反應,預估毛利率為34~36%,較3Q12下滑,營益率為16~19%,符合預期。根據研調處了解,4Q12雖然NB需求持續疲弱,不過大陸面板出貨仍然強勁,4Q12營收QoQ下滑幅度可望落在財測區間上緣。

研調處預估10月營收為4.7億元(+5%MoM)4Q12營收為12.3億元(-4.3%QoQ),毛利率下滑至35.7%,營業費用為2.11億元,稅後淨利為2.03億元(-4%QoQ),稅後EPS2.35元。

n    2012年成功降低NB比重,面板領域為主要成長來源

3Q12各應用領域佔營收比重:NB 18%Storage/LCD 15%DSC 11%、代理商15%、面板27%、其他14%。致新出貨予面板領域的產品包含PM ICWLED驅動ICGamma/P-gamma晶片等,3Q12面板比重明顯提升,除了既有客戶奇美外,主要是新增大陸面板客戶華星光,以LCD TV為主。

3Q12華星光產能開出,致新因此受惠出貨量明顯成長,4Q12延續3Q12成長動能,推測除了面板用PM IC外,大陸面板廠採用P-gamma晶片比重也有提升,因此對於致新3Q12整體毛利率增加有所幫助,預估4Q12~2013年面板領域比重將持續增加。

在其他新應用領域方面,致新未來將拓展大陸tablet PC市場,目前大陸白牌tablet PC廠商採用TIWolfson為主,致新將以週邊用PM IC切入此市場。在NB方面,因PC市場已趨於成熟,且毛利率偏低,致新致力於降低NB比重已見成效,3Q12比重下降至18%(1Q12仍達28%),未來將重心放在面板、tablet PC等領域。

投資建議

預估2012年營收為48.3億元 (+1.5%YoY),毛利率為35.3%,營業費用為8.14億元,稅後淨利為7.64億元(+9.9%YoY),稅後EPS8.87元。預估2013年營收為51.03億元(+5.7%YoY),毛利率為35.6%,營業費用為8.6億元,稅後淨利為8.41億元(+10%YoY),稅後EPS9.76元。

4Q12因大陸面板需求仍強而淡季不淡

 

資料來源 : 永豐金研調處           

 

惟純屬研究僅供參考


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