n    淨利息收益挹注,獲利年增率逾3

兆豐金9M14稅後淨利238.27億元(+31YoY),EPS 1.91元。集團合併淨收益為459.9億元(+14YoY),其中主要收入包含

1)淨利息收益273.09億元(+19YoY),佔比59%。

2)淨手續費收入81.81億元(+7YoY),佔比18%。

3)淨交易收益70.35億(+10YoY),佔比15%。其中淨利息收益增加來自放款成長及存放利差持續改善;淨手續費收入成長主因為外匯、票券承銷及證券經紀收益增長;

淨交易收益則是可轉債出售利益優於預期所致。9M14年化稅後ROE 12.84%,ROA 0.99%。銀行整體資本適足率為12.05%,Tier 1 Ratio 9.53%,資本充裕。不動產授信呆帳準備率由1%提高到1.5%方面,兆豐銀約須增提10億元,折合EPS 0.08元。

n    放款成長加速,存放利差續增

 3Q14淨利差為1.27%,較上季下滑5bps;總放款存放款利差1.44%,較上季增加2bps;其中,淨利差較上季下滑的主因為美元拆放同業資產需求強勁,3Q14餘額突破5,000億元(+95.7QoQ),而該部分的收益低於其他孳息資產,故拉低整體淨利差,惟此部分收益屬額外挹注,故淨利息收入仍較上季成長2.3%。

3Q14總放款餘額為1.71兆(+2.3QoQ+6YoY),以大型企業和中小企業貸款為主,佔比分別為42%及32%;外幣放款餘額為6,810億(+4.1QoQ+7.6YoY),佔總放款的比重39.8%;值得注意的是,美元放款季增7.8%,推升整體存放比至89.81%,較上季增加3.21%。

公司表示,兆豐今年上半年放款增速較同業緩慢,主要因素除了受到同業削價競爭影響外,大陸曝險金額接近上限也是考量之一,故放款策略以追求利差為主軸。展望未來,兆豐銀14年全年放款成長率約為5%,而15年增速預估加快至5%~10%。

n    福聚將提存完畢,資產品質無虞

資產品質方面,3Q14逾放比為0.15%,較上季增加6bps,備抵呆帳覆蓋率為809.11%,較上季下滑524.74%;資產品質下降的主因為,3Q14將福聚太陽能放款11億元轉列逾放,截至11月底已提存80%,預計年底將提存率提高到100%,共折合EPS 0.09元,惟聯貸部分具廠房設備作擔保品,未來可望產生回沖利益。

n    寧波分行核准設立,將於1Q15開業

大陸佈局方面,兆豐寧波分行的申請已獲得許可,預計在1Q15開業,後續計畫將在15年中申請設立上海子行,將布局重點放在長江三角洲。資本需求方面,董事會甫通過兆豐金控擬現金增資子公司兆豐國際商銀新台幣80.22億元,而未來台企銀的EB(轉換價格訂為10元,共計發行60億元,兆豐成本約9.5)若成功轉換,該資金也可挹注大陸布局。

n    受惠於QE退場,淨利息收入持續成長

研調處預估,兆豐金2014年稅後淨利298.9億元+32.9YoY EPS 2.4元;2015年稅後淨利323.5億元+8.2YoY EPS 2.6元。整體而言,隨著兆豐銀海外放款存放利差擴大,以及外幣放款比重持續增加,加上美元拆放同業的間歇性需求挹注,淨利息收入較同業深具成長潛力 

 

資料來源 : 永豐金研調處        

 

惟純屬研究僅供參考

 

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我們賺的不多但可以給的很多!(第參間)

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