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n    盛群持續專注於MCU領域：

盛群主要產品線為MCU晶片，大宗為8 bit MCU晶片，3Q13 MCU晶片佔營收比重為63.5％，PC週邊晶片為36％，及其他為0.5％。

前3季各產品線佔營收比重：MCU晶片、PC週邊晶片、其他65％、34％、1％。

n    3Q13稅後EPS為0.87元：

3Q13營收為9.69億元（-7.4％QoQ），印度、俄羅斯、大陸市場需求不如預期，3Q13客戶端有開始調整庫存，毛利率提升至48％（2Q13為46.2％），主要是轉銅打線製程效益顯現，營業費用為2.62億元，稅後淨利為1.95億元（-10.3％QoQ），稅後EPS為0.87元。

n    4Q13淡季不淡，預估營收QoQ上調至+4％：

4Q為傳統需求淡季，往年營收QoQ下滑兩位數，4Q13淡季不淡，MCU晶片客戶備貨需求強，原預估4Q13營收QoQ下滑5～10％，上修至QoQ持平～小幅成長。11月營收為3.47億元（+8.5％MoM），優於先前預估的3億元，研調處預估12月營收為3.4億元（-2.1％MoM），4Q13營收上調至10.08億元（+4％QoQ，原預估為9億元），毛利率為48.1％，營業費用為2.61億元，稅後淨利為2.1億元（+7.6％QoQ），稅後EPS上調至0.94元（原預估為0.71元）。

1Q為大陸小家電市場備貨旺季，預期1Q14營運不淡，初估1Q14營收為10.06億元（-0.2％QoQ），毛利率為47.8％，稅後EPS為0.9元。

n    外商退出中低階MCU市場，盛群市佔率提升：

盛群目前主要仍專注於8 bit MCU晶片，開拓32 bit MCU晶片市場。3Q13 MCU晶片佔營收比重下滑至63.5％（2Q13為66％），主要是受到大陸、印度、俄羅斯市場需求狀況不如預期，MCU晶片客戶於3Q13開始調整庫存。整體景氣狀況未降溫，4Q13大陸小家電客戶開始回補庫存，4Q13因此淡季不淡。盛群近年來推廣Flash type MCU晶片已開始有成效，2013年SAMSUNG積極退出中低階MCU市場，主要應用於大陸小家電領域，Renesas也開始淡出中低階市場，盛群受惠於外商退出大陸市場，於電磁爐、電子鍋等應用市佔率提升，前3季MCU晶片營收YoY+13.5％，成長來源為Flash type MCU應用產品增加，主要是取得SAMSUNG Flash type MCU晶片於大陸市場的市佔。

2012年Flash type MCU晶片佔營收比重僅13％，2013年前3季比重提升至20％。Flash type MCU另一項主要成長動能來自於touch key MCU，亦應用於小家電領域，包含抽油煙機、電磁爐等廠商將按鍵由薄膜式轉用觸控式，其他如電鍋、牆壁開關等客戶亦將轉用觸控式，帶動touch key MCU成長，為未來營運成長來源之一。新產品32 bit MCU晶片2013年陸續於客戶端Design in，鎖定指紋辨識、家電LCD面板、金融機構、行動電源等應用，4Q13推出應用於無線充電 ASSP MCU，目前32 bit MCU佔出貨比重低於1％，貢獻慢慢顯現。

n    投資：

4Q13業績表現優於預期，預估2013年營收為39.16億元（+10.4％YoY，原預估為38.1億元），毛利率提升至46.8％，營業費用為10.42億元，稅後淨利為7.73億元（+51.8％YoY），稅後EPS調升至3.46元（原預估為3.22元）。

受惠於外商退出，2014年可持續穩健成長，預估2014年營收為43.65億元（+11.5％YoY），毛利率為47.7％，營業費用為10.81億元，稅後淨利為9.43億元（+22％YoY），稅後EPS上調至4.22元（原預估為3.41元）。

4Q13營運表現優於預期且淡季不淡，外商退出2014年市佔率將持續提升而穩健成長。 

資料來源 : 永豐金研調處

惟純屬研究僅供參考