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n    淨利息收益挹注，獲利年增率逾3成：

兆豐金9M14稅後淨利238.27億元（+31％YoY），EPS 1.91元。集團合併淨收益為459.9億元（+14％YoY），其中主要收入包含

（1）淨利息收益273.09億元（+19％YoY），佔比59％。

（2）淨手續費收入81.81億元（+7％YoY），佔比18％。

（3）淨交易收益70.35億（+10％YoY），佔比15％。其中淨利息收益增加來自放款成長及存放利差持續改善；淨手續費收入成長主因為外匯、票券承銷及證券經紀收益增長；

淨交易收益則是可轉債出售利益優於預期所致。9M14年化稅後ROE 12.84％，ROA 0.99％。銀行整體資本適足率為12.05％，Tier 1 Ratio 9.53％，資本充裕。不動產授信呆帳準備率由1％提高到1.5％方面，兆豐銀約須增提10億元，折合EPS 0.08元。

n    放款成長加速，存放利差續增：

 3Q14淨利差為1.27％，較上季下滑5bps；總放款存放款利差1.44％，較上季增加2bps；其中，淨利差較上季下滑的主因為美元拆放同業資產需求強勁，3Q14餘額突破5,000億元（+95.7％QoQ），而該部分的收益低於其他孳息資產，故拉低整體淨利差，惟此部分收益屬額外挹注，故淨利息收入仍較上季成長2.3％。

3Q14總放款餘額為1.71兆（+2.3％QoQ；+6％YoY），以大型企業和中小企業貸款為主，佔比分別為42％及32％；外幣放款餘額為6,810億（+4.1％QoQ；+7.6％YoY），佔總放款的比重39.8％；值得注意的是，美元放款季增7.8％，推升整體存放比至89.81％，較上季增加3.21％。

公司表示，兆豐今年上半年放款增速較同業緩慢，主要因素除了受到同業削價競爭影響外，大陸曝險金額接近上限也是考量之一，故放款策略以追求利差為主軸。展望未來，兆豐銀14年全年放款成長率約為5％，而15年增速預估加快至5％～10％。

n    福聚將提存完畢，資產品質無虞：

資產品質方面，3Q14逾放比為0.15％，較上季增加6bps，備抵呆帳覆蓋率為809.11％，較上季下滑524.74％；資產品質下降的主因為，3Q14將福聚太陽能放款11億元轉列逾放，截至11月底已提存80％，預計年底將提存率提高到100％，共折合EPS 0.09元，惟聯貸部分具廠房設備作擔保品，未來可望產生回沖利益。

n    寧波分行核准設立，將於1Q15開業：

大陸佈局方面，兆豐寧波分行的申請已獲得許可，預計在1Q15開業，後續計畫將在15年中申請設立上海子行，將布局重點放在長江三角洲。資本需求方面，董事會甫通過兆豐金控擬現金增資子公司兆豐國際商銀新台幣80.22億元，而未來台企銀的EB（轉換價格訂為10元，共計發行60億元，兆豐成本約9.5元）若成功轉換，該資金也可挹注大陸布局。

n    受惠於QE退場，淨利息收入持續成長：

研調處預估，兆豐金2014年稅後淨利298.9億元（+32.9％YoY ），EPS 2.4元；2015年稅後淨利323.5億元（+8.2％YoY ），EPS 2.6元。整體而言，隨著兆豐銀海外放款存放利差擴大，以及外幣放款比重持續增加，加上美元拆放同業的間歇性需求挹注，淨利息收入較同業深具成長潛力。 

資料來源 : 永豐金研調處        

惟純屬研究僅供參考