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NB產業：11月如預期下滑9％，12月份預估持平

n    11月硬碟衝擊程度不一，整體衰退9％符合於預期：

 NB代工廠11月開始步出傳統旺季鋪貨潮，加上硬碟缺貨衝擊自下旬開始顯現，因此11月出貨量如預期較10月份出現9％的衰退，符合我們先前的預期，不過由於各家廠商硬碟缺貨程度不一，因此出現廣達表現低於預期，緯創則優於預期的狀況。

n    廣達（2382）衰退17％，硬碟衝擊大於預期：

廣達11月出貨受到客戶硬碟缺貨衝擊，單月出貨衰退至440萬台（-17％MoM，-10％YoY），幅度大於我們原先估衰退10％的看法，受到平板電腦客戶大幅出貨幫助，11月合併營收僅衰退至969億元（-10％MoM，-3％YoY），12月後硬碟缺貨衝擊不再擴大，預計出貨將較11月持平，第4季預估將較第3季衰退2％，2011年的稅後EPS預估為5.86元，2012年的稅後EPS預估為6.95元。

n    仁寶（2324）估如預期下滑5％：

仁寶大客戶受硬碟衝擊相對輕微，新超薄機種也持續穩定小量出貨，10月NB出貨量估下滑至300萬台（-6％MoM，-21％YoY），維持我們先前衰退5％的預期， 11月單月營收估534億元（-5％MoM，-24％YoY），12月預計出貨量將與11月持平，第4季將較前季衰退5％，2011年的稅後EPS預估為2.8元，2012年的稅後EPS預估為3.4元。

n    緯創（3231）出貨持平，表現優於預期：

緯創11月份因惠普轉入單量增加，出貨量持平於310萬台（+0％MoM，+30％YoY），優於我們衰退10％的預期，TV月出貨持續衰退15萬台至60萬台，監視器月出貨持平於80萬台，手持式裝置因新機效應較前月的80萬台躍增至170萬台，整體單月合併營收為661億元（+5％MoM，+24％YoY），預估12月NB出貨量將因旺季節結束而下滑1成，第4季整體出貨量季成長預估10％，2011年的稅後EPS預估為4.47元，2012年的稅後EPS預估為5.07元。

n    英業達（2356）受硬碟衝擊，衰退達17％：

英業達11月出貨也明顯受到硬碟衝擊，估出貨僅約130萬台（-14％MoM，-17％YoY），低於我們原估持平的看法，加上平板電腦產線停產，整體11月單月營收衰退至255億元（-22％MoM，-18％YoY），預估12月NB出貨量可因基期較低而微幅向上5％，第4季在硬碟衝擊下，單季NB出貨量預估衰退3％， 2011年稅後EPS預估0.67元，2012年的稅後EPS預估為1.11元。

n    農曆年提前拉貨效應，12月預估持平： 

12月因農曆年提前的拉貨效應出現，加上前月份的基期較低，因此預估出貨量將會較11月份持平，整體第4季仍因旺季及農曆年提前，可維持一定的出貨熱度，維持季出貨持平預估，在代工價格調漲持續反映在新機種下，毛利率應可小幅向上，研究總處在ODM廠中，目前推薦雲端發展日見成效的廣達（2382）。