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光通訊產業：需求將逐漸回溫，雲端起飛將使光通訊重啟成長

n    預估2012年整體FTTX 建置將成長+20％YoY以上：

隨政府與民間積極推動雲端運算，促使各類型連網裝置的蓬勃發展，亦增加對雲端運算服務的需求，根據IDC的預估，2012年雲端運算產值成長+20％YoY以上。受惠雲端運算趨勢，且各國佈建光通訊基礎建設，其中，在美國積極推廣國家寬頻計劃下，根據IDC預估，預估2012年北美地區FTTH產值將可成長+20％YoY，以整體產業來看，根據MIC預估，2012年整體光纖到戶(或樓)(FTTX)建置亦將隨之成長+20％YoY以上。

n    預期2012年中國寬頻用戶數將成長+40％YoY：

除北美地區外，中國政策面力挺光通訊建設，根據中國十二五計畫，將進行三網融合計畫，2011年已經進行第一梯的試點，2012年部分直轄市與省會將加入第二梯進行試點，根據TRI的預估，從2012年至2015年整體光纖到戶投資約1600億人民幣，此外，中國電信營運商亦相挺，中國三大電信營運商中的中國電信與中國移動皆積極佈建光纖入戶，其中，中國電信又領先中國移動，2011年頻寬達100M以上的客戶將達3000萬戶以上，在政策面與企業均積極佈建光纖基礎建設下，預期中國寬頻用戶人口大成長，根據MIC的預估，預估中國寬頻用戶數將於2012年成長至4000萬戶，成長近+40％YoY。

n    庫存已逐漸降低，光通訊產業需求將緩步回升：

整體光通訊產業，1H11因中國電信業者調整佈建進度，使整條供應鏈於3Q11進行庫存調整，從下游的終端設備到上游的雷射封裝，出貨與營收皆有旺季不旺的現象，但產業鏈在經過3Q11的庫存調整，預期4Q11需求在終端的中國電信業者標案陸續已在3Q11開出下，其中，EPON需求4Q11已見回溫，此外，根據供應鏈主要公司Finisar與JDSU等在3Q11的財報揭露，Finisar庫存漸有去化，JDSU客戶需求回升，在4Q11營收上，Finisar持穩不下滑，JDSU若無受泰國水災影響，光通訊產品營收亦將可望成長，此外，中國國務院於2011年12/30公告第二梯三網融合試點區域，試點數倍增至42個(第一梯為12個），預期隨試點區域的確定，電信營運商與廣電商將加快光通訊基礎建設佈建的速度，預期台廠供應鏈亦將可望受惠。

n    台廠中以上游的晶粒與封裝廠較具競爭優勢：

以廠商的競爭優勢來看，台廠光通訊產品供應鏈中，較具競爭力的部份在於Transceiver的光收發模組的晶粒與封裝，主要在於台廠在精密產品上較陸廠更具競爭優勢，加上光環、華星光與聯鈞分別在To-Can 46與To-Can 56的封裝市占率在40％以上，享有生產上的規模經濟，預期相關廠商光環(3234）、華星光(4979）、聯鈞(3450)將可受惠產業成長趨勢。

建議：

考量台廠在Transceiver的晶粒及封裝端能力較陸商具競爭優勢，且終端下游客戶亦涵蓋華為與中興等陸商，相關廠商(如光環、華星光、聯鈞等)預期將可受惠產業與中國地區大成長，佈局台系光通訊相關廠商，光環(3234)、華星光(4979)。

資料來源 : 永豐金研調處  

惟純屬研究僅供參考