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n    2Q12營收179.8億元，稅後EPS 0.35元： 

中光電公布2Q12合併營收為179.8億元(+9.1%QoQ)，毛利率13.3%，稅後淨利2.68億元，稅後EPS 0.35元。營收較1Q12成長9.1%，主要受惠於第二季背光模組產品在大尺吋TV 機種季增10%，及一般NB 機種大幅成長50%之帶動下，總出貨量達1,717 萬片，較第一季成長11%，背光產品營收約107.9 億元(+13%QoQ)。

n    預估3Q12營收微幅成長達184.2億元(+2.5%QoQ)：

由於投影機產品新平台需在4Q12才可更新完畢，導致客戶下單會比較保守，故預估3Q12營收與上一季持平。在背光模組部分，預估NB背光模組出貨量因平板與Ultrabook的需求漸增，預估整體NB背光出貨量將可成長三成以上。

在MNT背光模組，韓國廠商因為CCFL機種終止的速度很快，預估3Q12出貨量將下滑兩成。

在TV背光模組，出貨量與2Q12持平，但因TV尺寸增加平均單價較高。因此，預估3Q12合併營收184.2億元（+2.5% QoQ），毛利率13.26%，稅後淨利2.44億元（-3.2% QoQ），稅後EPS 0.34元。

n    打入蘋果iPad mini，為主要背光模組供應商，4Q12營收獲利豐：

iPad mini面板是由友達與LGD供應，而中光電佔友達多數的背光板訂單，在LGD也佔有50%的訂單，以此預估中光電在iPad mini背光模組占比將可高達六成以上，其產品約佔2012年營收的一成左右，獲利將從4Q12大幅貢獻。

因此，在4Q12整體NB出貨量仍可較3Q12成長10%，而TV產品預估也因年底節慶備貨需求維持成長，故4Q12合併營收228.3億元（+24% QoQ），毛利率因稼動率相對高，營運也改善下，可達14.2%，稅後淨利8.16億元，稅後EPS 1.13元。

n    財務預估：

在2012 年，最大的成長動能為平板與Ultrabook，目前平板電腦最大客戶為Apple，平板電腦年出貨量約可成長30%。而在Ultrabook，主要有兩方面的需求，一個供應原有面板客戶的背光模組，另一部份是Hinge-up。因此，除了基本NB的成長，再加上Ultrabook的成長，NB今年總成長約50%以上。但在平均單價較高的TV背光模組上，因為產業趨勢以Open Cell出貨而使背光板出貨量減少，故2012年整體合併營收為757億元（-1.8％ YoY），毛利率13.4％，稅後淨利15.2億元（+0.6％YoY），稅後EPS 2.1元。

展望2013年，在投影機產品的發展趨勢，根據Insight Media預估，固態光源之投影機在未來三年預估會有50-100%的成長增幅，以出貨量預估，固態光源2014年的市佔可達20%，2015年超過30%，這也是中光電投影機的未來發展重點。

在背光模組產品方面，過去TV僅作LCM代工，但現行專案是將TV的外觀件也整合進來，中光電稱為Display Head，研調處認為2013年品牌客戶一部分之高階機種將採用此模式運行，有利公司此部門的營收成長。綜上所述，預估中光電2013年合併營收將成長至872.3億元（+15.2% YoY），毛利率預估13.4%，稅後淨利24.9億元（+63.6% YoY），稅後EPS 3.44元。

n    2013稅後EPS 3.44元：

研調處預估中光電4Q12除了打入蘋果供應鏈以外，NB出貨量仍可持續成長；另外投影機事業4Q12平台更新完畢後，將開始恢復成長動能，故公司4Q12營收與獲利將大幅改善。展望2013年，因在NB與平板背光模組出貨持續成長下，加上TV產品的新營運模式，營運可望維持一定的動能。

資料來源 : 永豐金研調處     

惟純屬研究僅供參考