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n    3Q14本業獲利高於預期：

華星光為光收發模組上游晶粒封裝廠，3Q14營收為7.91億元（+10.1％QoQ;+61.8％YoY），毛利率為17.9％，優於預期（原估17.2％），主因GPON應用毛利率高於預期，使營業利益率為9％，優於預期（原估8.6％），抵銷業外金融資產損失負面影響，故稅後獲利為0.61億元（+57.1％QoQ；+609.5％YoY），EPS為0.92元，符合預期。

研調處估3Q14各產品營收占比分別為PON 40％、雲端應用20％、Transceiver 15％、次模組（OSA）與其他約為25％。

n    4Q14營收與獲利預估維持在高檔：

10月營收為2.72億元（+0.8％MoM；+54.9％YoY），預期4Q14需求維持在相對高檔，研調處預估4Q14營收為7.75億元（-2％QoQ；+30.5％YoY），考量GPON毛利率高於先前預期，毛利率預估略上調為18.2％（原估17.9％），抵銷費用率預估因新產品開發上調影響，稅後獲利預估維持為0.62億元（+2.2％QoQ;+52.8％YoY），EPS為0.93元。

n    看好在GPON應用滲透率提升與雲端新產品擴大在客戶供貨比重推升營收與獲利：

華星光PON應用產品終端市場以中國為主，2015年政策面，預期寬帶中國戰略推動實現城市光纖到樓入戶、農村寬頻進鄉入村，固定寬頻家庭普及率達到50％，規格面，因網路傳輸速度提升，預期GPON滲透率成長，研調處考量GPON應用產品成功擴大在中國客戶供貨比重，GPON應用產品在中國客戶供貨比重仍將持續提升，故預期出貨將以單價較EPON應用高的GPON應用為主，加以新擴產能預計將以擴大在GPON應用領域為主，預期GPON應用營收成長將推升整體營收成長。另外，各國LTE基礎建設進行將推升需求，應用在雲端運算領域的10G產品（如10G DFB）2015年預期將擴大出貨美系客戶，亦開始送樣40G等更高規格產品，若能順利通過客戶認證將有助營收成長。

n    2014年與2015年獲利維持大成長預估：

預估2014年營收為29億元（+34.8％YoY），因3Q14毛利率高於預期，4Q14毛利率預估上調，毛利率預估略上調為17.3％，費用率也上調，稅後獲利預估維持為1.97億元（+60.3％YoY），EPS為2.92元。

預估2015年營收為33.9億元（+16.8％YoY），考量GPON應用毛利率高於先前預期，毛利率預估略上調為17.5％，惟費用率也因新產品開發而上調，稅後獲利預估維持為2.4億元（+22.7％YoY），EPS為3.58元。

n    3Q14本業獲利優於預期，4Q14營收獲利維持高檔：

3Q14本業獲利優於預期，4Q14營收與獲利將維持在高檔，長期而言，研調處持續看好電信端將受惠中國政策面的推動與GPON應用滲透率提升，且4Q14新擴產能，1H15將推升營運成長，產業面的變化亦有利GPON應用營收成長，且EPON產品亦將間接受惠LTE佈建需求，雲端應用營收將受惠出貨美系新客戶，2015年營收與獲利預估將大成長。 

資料來源 : 永豐金研調處                

惟純屬研究僅供參考