- Feb 10 Mon 2014 17:26
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雲林-食
- Jan 22 Wed 2014 09:40
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堃霖（4527）：具客製化商用空調設計能力、中國市場具開發潛力、殖利率達5％
- Jan 21 Tue 2014 11:56
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良維（6290）：看好高毛利率轉接頭產品2014年市占提升
n 維持4Q13獲利倍增預估:
4Q13營收為19.2億元（+11.6％QoQ；+5.5％YoY），因稼動率與產品組合改善成效將優於預期，毛利率預估上調為16.0％（原估15.7％），因營業費用控管將優於先前預期，費用率預估調整為8.9％（原估9.1％），抵銷稅率將高於先前預期的影響，稅後獲利預估維持為1.13億元（+181.1％QoQ；+182.4％YoY），EPS為0.86元。
n 因將開始出美系主要客戶歐洲安轉接頭規產品，1Q14營收將成長+11.4％YoY:
因部分需求客戶已經先於4Q13進行備貨，預估1月營收為5.9億元（-7.3％MoM；+9.8％YoY），展望1Q14，預期新出貨美系主要客戶之歐規轉接頭將維持先前預期，抵銷美系主要客戶NB及Pad與整體TV產業進入淡季影響，預估營收為16.1億元（-16.0％QoQ；+11.4％YoY），毛利率預估維持為14.7％，稅後獲利將為0.71億元（-37.2％QoQ；+24.6％YoY），EPS為0.54元。
n 高毛利率4Q13出貨優於先前預期，看好2014年在客戶供貨占比持續提升：
雖研調處估美系主要客戶PC與Pad出貨成長不易，但應用在Pad上的轉接頭供貨比重將穩定成長將可抵銷前述較不利因素，並推升2014年營收。轉接頭出貨以主要美系客戶為主，根據產業鏈訪查，研調處估計4Q13因新出貨的美國安規產品與既有中國安規產品出貨優於預期，月均出貨達170萬套以上（原估150萬套），1Q14雖預期售工作天數下滑與客戶備貨高峰漸過影響，研調處預估月均出貨下滑，但預期將為短期谷底，且將開始出貨歐洲安規產品，研調處預期公司轉接頭出貨與營收下滑幅度將低於同業，展望2014年，研調處仍看好轉接頭出貨受惠
（1）美國安規產品出貨的低基期，
（2）1Q14將按原計畫出貨歐洲安規產品，
（3）公司將陸續擴產，综上所述，研調處維持1H14美系客戶轉接頭月均出貨將達200萬顆預估（1H13月均出貨估30萬顆），此外，應用在另兩大美系PC品牌廠的轉接頭，研調處仍看好公司轉接頭產品在客戶高階NB與平板產品搭載率的提升，目前，研調處預估2014年轉接頭產品營收占比將提升至15-20％（2013年預估為6-10％），且轉接頭毛利率高於平均，將使獲利成長幅度大於營收成長幅度。
n 財務預估：
2013年營收為67.4億元（-9％YoY），毛利率預估維持為14.2％，稅後獲利為2.48億元（+0.1％YoY），EPS為1.86元。2014年營收預估維持為72.7億元（+7.8％YoY），毛利率預估維持為15.7％，稅後獲利將為3.86億元（+56％YoY），EPS為2.9元。
n 看好高毛利率轉接頭產品2014年市占提升:
仍估4Q13獲利明顯回升，1Q14將受惠轉接頭開始出貨歐洲安規產品，市占率將提升，並帶動營收YoY正成長幅度放大，另外，在高毛利率轉接頭產品4Q13出貨優於先前預期下，研調處看好2014年將可順利放大在美系客戶美、歐安規產品出貨，提升在客戶供貨占比，並帶動轉接頭營收比重成長與獲利明顯回升。
資料來源 : 永豐金研調處
惟純屬研究僅供參考
- Jan 14 Tue 2014 19:18
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2/5~2/7年後逃避~行程表
根據目前路況推估的行駛時間：2 小時 14 分鐘- Jan 09 Thu 2014 10:57
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昇達科（3491）：受惠美系客戶發展轉趨正面
n 預期4Q營收YoY將持平：
昇達科為微波台（基地台相關）用濾波器與雙工器製造廠，研調處估3Q13產品營收占比分別為台灣（產品為濾波器/雙工器/天線等）為57％，崑山良特為43％（業務為天線模組代工等）。因歐系設備商客戶營收貢獻受工作天數較少影響，研調處預估12月營收下滑至0.97億元（-4.9％MoM;+17.6％YoY），4Q13營收預估為2.9億元（+15.5％QoQ;-0.4％YoY），因毛利率較低的轉投資昆山良特營收占比將高於先前預期，合併毛利率預估下調為34.7％（原估38.5％），稅後獲利預估下調為0.46億元（+79.5％QoQ;+1.8％YoY）（原估0.57億元），EPS為0.91元（原估1.13元）。雖獲利預估下調，但因市占率提升，4Q13和4Q12營收相較，營收與獲利仍有望持平，和3Q13營收與獲利分別下滑-14.1％YoY與-38.8％YoY相較，將明顯改善。
- Jan 08 Wed 2014 09:30
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中鴻（2014）：1Q14鋼價可望續漲，接單暢旺
n 中鋼集團旗下的主要軋延大廠：
中鴻為中鋼集團旗下的主要單軋廠，中鋼持有41％，2013年1-11月中鴻營收362億元（-5％YoY），銷售190萬噸（-1.4％YoY），內銷佔6成，外銷佔4成（亞洲33％、美洲3％、歐洲1％、其他3％），依產品比重來看，熱軋佔65％，冷軋佔21％，鍍鋅佔13％，鋼管佔3％，彰濱新廠API管2014/6月產能投入後，可望提升鋼管的營收比重。
- Jan 07 Tue 2014 10:35
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聯茂（6213）：營運具轉機性，擁有穩定現金殖利率
n 聯茂為國內第二大CCL廠，終端應用6~7成集中PC/Server相關產品：
聯茂為國內第二大銅箔基板廠商，生產銅箔基板與玻璃纖維膠片，並提供PCB壓合代工服務，產品包括FR4、Hallogen-Free(無鹵)、Lead-Free(無鉛)、High-Tg(耐高溫)、FCCL，3Q13營收比重分別為，6%、13%、37%、34%、7%，終端應用以PC、Server為主，佔營收比重約6~7成。
n NB/Server需求優於預期，聯茂2013/12營收月增12%：
聯茂12月營收17.7億元(+12%MoM；+19%YoY)，累計4Q13營收49.5億元(-1%QoQ；+9%YoY)，優於預期(原估-5%QoQ)，主因12月終端NB庫存回補，無鉛基板拉貨續增，及耐高溫基板受惠中國基地台佈建，單月營收比重增加至三成(不含Low-Loss)。
原預估毛利率因營運淡季，降至13%以下，然而整體稼動率12月拉高至9成，且毛利高的耐高溫基板比重增加，預估小降至13.4%，預估聯茂4Q13稅後淨利2.4億元(-2%QoQ；+33%YoY)，稅後EPS 0.74元(原估0.69元)；2013年營收197.5億元（+2％YoY），稅後淨利8.8億元(-19%YoY)，稅後EPS 2.64元(原估2.6元)。
n 傳統鋪貨旺季，聯茂1Q14營收維持向上趨勢：
電子產品傳統旺季從第二季開始，CCL為上游原料，故營運自第一季開始向上增溫。聯茂1月訂單相較12月續增，以無鉛/耐高溫基板需求較佳，考量礙於工作天數減少，預估營收約與12月持平或小掉；3月隨竹北廠新產能到位，無鹵基板用於HDI市場小量貢獻，及無鉛/耐高溫基板需求提升，營收將續增，預估聯茂1Q14營收50億元(+1%QoQ；+1%YoY)。
銅月均價自2013/11月上揚，假設報價續增，不排除CCL報價有機會於旺季鋪貨調漲；不過在新產能開出，相關成本增加，預估聯茂1Q14毛利率13%，稅後淨利2.5億元(+2%QoQ；-6%YoY)，稅後EPS 0.75元。
n 高頻基板與手機無鹵基板為聯茂2014年成長動能：
2014年高頻基板(Server)與無鹵基板(手機用)為聯茂發展主軸。聯茂耐高溫基板以170~180度比重最高，大於200度比重約6%，終端市場以Server為主；受惠中國基地台佈建趨勢，聯茂2013/12月170~180耐高溫基板比重拉升至三成，考量中低階Server市場及中國PCB板廠聯茂均已切入，隨中國佈建需求增加，預估貢獻將提升；
加計1H14大於200度產品有機會新增客戶，預估聯茂2014年耐高溫基板比重將提升至35~40%。
台灣手機用無鹵基板供應商以台光電與南亞為主，過去手機定價高，CCL佔成本比重相較PC低，故廠商對於CCL要求以品質穩定為主軸；
考量近年手機成長趨緩，價格競爭越趨混亂，成本降低的壓力也逐步反應到CCL。
聯茂手機用無鹵基板2013年已打入中低階手機市場，1Q14隨新竹廠加入營運，新增的HDI客戶將小量貢獻，在品質穩定的假設下，預估於手機板客戶供貨比重將提升，聯茂手機無鹵基板佔比重提升至5~10%。
此外，聯茂1H13軟板最大月營收貢獻約1.2~1.3億元，3Q13隨廣州新產能開出(月產能由65萬米平方→80萬米平方)，月營收貢獻增加至2~2.2億元，在終端需求提升，預估2014年FCCL比重提升至8~10%。
預估聯茂2014年營收218.3億元（+10％YoY），稅後淨利11.4億元(+29%YoY)，稅後EPS 3.42元(原估3.35元)。
n 投資：
考量
(1)聯茂2013/12月營收優於預期，且第一季為CCL鋪貨旺季，1Q14營收維持成長態勢；
(2)聯茂近三年營運成長趨緩除PC市況不佳，且無鹵基板(手機用)與高頻基板(Server)的進度低於預期；考量手機無鹵基板1Q14將打入HDI市場，且耐高溫基板隨中國基地台佈建，比重已提升，預估基期低將推升聯茂2014年獲利成長力道優於同業，具轉機性；
(3)聯茂近四年股利發放率維持60~70%(2012年約77%)，假設2013年以75%
資料來源 : 永豐金研調處
惟純屬研究僅供參考
- Jan 03 Fri 2014 18:23
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Icable Connect Description
- Jan 03 Fri 2014 09:58
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喬鼎（3057）： 雲端儲存需求帶動中長線成長趨勢明確
n 喬鼎持續投入研發，成為國內少數SaaS廠商：
喬鼎為國內磁碟陣列（RAID）大廠，2013年產品應用方面，雲端儲存與IT相關佔約58％、多媒體存儲設備佔33％、安控存儲設備佔約6％及其它約3％。
- Jan 01 Wed 2014 15:37
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Fab CEO：我在创办 4 家公司中学到的 90 件事
JohnTian 发表于 2012/10/09-09:31 Fab / 创业
编者按：本文来自创意闪购网站 Fab 的 CEO Jason，发表于他的个人博客Betashop。本文中他谈了在创办 4 家（科技）公司的过程中学到的一些事情，特别总结了 Fab 从一个同性恋网站转型到现在创意闪购网站过程中学到的一些经验。这些经验对于创业者、投资人、行业从业者都具有很大参考价值。
编者按：本文来自创意闪购网站 Fab 的 CEO Jason，发表于他的个人博客Betashop。本文中他谈了在创办 4 家（科技）公司的过程中学到的一些事情，特别总结了 Fab 从一个同性恋网站转型到现在创意闪购网站过程中学到的一些经验。这些经验对于创业者、投资人、行业从业者都具有很大参考价值。
- Dec 26 Thu 2013 09:28
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良維（6290）：1Q14營收將成長+10％YoY
n 4Q13獲利預估將倍增:
4Q13預期電源線產品受惠美系主要客戶NB新品上市提振需求，與TV客戶成長，轉接頭產品開始出貨美規（原先僅出貨中國規）與新Pad上市備貨，營收預估為18.6億元（+8.2％QoQ），毛利率預估維持為15.7％，稅後獲利預估維持為1.1億元（+116.6％QoQ），EPS為0.84元。
- Dec 20 Fri 2013 09:31
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聚紡（4429）：2014年獲利動能強
公司簡介：
聚紡為一專業機能性透濕防水加工廠商，目前加工營收比重達95％以上，營業模式上多透過貿易商將其加工產品銷售予下游客戶。就產品製程上，聚紡涵蓋乾式、濕式塗佈、點貼與移轉貼合，此能有效滿足客戶全方面的產品需求，為公司重要競爭優勢所在。
n 累計前三季稅後EPS 0.84元，預估4Q稅後EPS 0.25元：
聚紡累計前三季營收7.26億元（+4.6％YoY），毛利率16.5％，稅後淨利0.29億元（-33.6％YoY），稅後EPS 0.84元，其中，獲利較去年同期衰退主因為成衣方面因尚為達到經濟規模，產能利用率較低，致使整體毛利率由去年同期的19％降至16.5％，而4Q雖過往為加工淡季，但今年隨景氣回穩、客戶端在近兩年庫存已低並開始進行新品之打樣需求下，反而出現淡季不淡跡象，預估4Q營收2.14億元（-1.1％QoQ、+19.3％YoY），毛利率17.1％，稅後淨利855萬元（+33.9％QoQ、YoY轉盈），稅後EPS 0.25元。
n 產線配置調整與成衣訂單增加，聚紡2014年營運動能強勁：
預估聚紡2014年營收11.1億元（+18.1％YoY），成長動能來自
（1）加工事業群：透濕加工產業產品製成涵蓋乾式、濕式塗佈、點貼與移轉貼合，由於乾式與濕式塗佈競爭激烈，故廠商面臨嚴重的價格殺價競爭，有鑑於此，聚紡近期已逐漸降低乾濕式塗佈之生產量，並增配產能於毛利較高的點貼與移轉貼合部份外，也提升客戶端接單的質，故預估此部份將有助帶動2014年加工事業群營收成長5-10％，毛利率部份，隨產線調整與接單的提升下，可由20～25％增逾30％；
（2）成衣事業群：看好下游機能性服飾發展潛力，聚紡在專注產品加工之餘也積極跨入下游成衣與自有品牌（GFun）之發展，並且成衣部也有幫知名品牌與通路代工，2013年成衣事業群營收佔比5～10％，目前訂單能見度五成，加上品牌商下單續增，故預估2014年成衣事業群營收佔比將增至兩成，獲利方面，隨出貨增加、產能利用率之拉升，成衣事業群將有機會損平。
n 預估聚紡2013及2014年稅後EPS分別為1.09元及2.2元：
預估聚紡2013年營收9.4億元（+7.6％YoY），毛利率16.7％，稅後淨利0.37億元（-3.1％YoY），稅後EPS 1.09元，預估2014年營收11.1億元（+18.1％YoY），毛利率18.3％，稅後淨利0.76億元（+102.1％YoY），稅後EPS 2.2元。
2014營運動能強，且目前本益比不高：
聚紡擁有專業且全方位的機能性塗佈、貼合加工技術，業績表現可望隨產業成長而穩健增溫，且2014年公司加工事業群在產品產線之調整下，營收與獲利皆可望出現明顯之成長，另聚紡積極切入下游成衣市場發展，此不僅可提升利潤空間，對公司整體價值亦有加分效果，加以以2014年稅後EPS設算，目前本益比約14倍，處近五年PE區間7-31倍中下緣，由於2014年獲利成長動能強勁，就評價上應可往中上緣靠攏。
資料來源 : 永豐金研調處
惟純屬研究僅供參考
