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n    估計4Q12稅後EPS 1.24元：

朋程為全球車用二極體龍頭廠，全球市佔率高達40～45％，2012銷售區域比重為大陸30％、歐洲26％、美洲24％、日韓20％。4Q12由於大陸市場需求回溫，加上穩壓器新產品也開始大量出貨，營收回復到7.43億元（+8.4％QoQ），研調處估計毛利率因整體產能利用率提高，加上穩壓器毛利率大幅改善，由3Q12的22.2％上升到23.9％，稅後淨利0.93億元（+41.8％QoQ），稅後EPS 1.24元。

n    穩壓器獲利率明顯改善：

朋程2012年車用二極體、穩壓器、電磁閥佔合併營收的比重分別約為89％、7％、4％，過去穩壓器因產量達不到經濟規模，且出貨的產品以售價較低的機殼為主，始終處於小幅虧損或損益兩平狀態，不過4Q12起售價相對較佳的機殼新產品開始大量出貨，使穩壓器佔合併營收的比重上升到9％，在出貨量與ASP皆出現提昇之下，研調處估計穩壓器產品線的毛利率自4Q12起已跳升到接近20％的水準。此外，單晶片的穩壓器新產品，目前仍在客戶認證階段，若進度順利有機會於2Q13通過。

近期穩壓器單月的營收貢獻維持在2,000～3,000萬元，已可為公司帶來穩定獲利貢獻，未來若單晶片新產品順利通過認證，可望為朋程帶來新的長期成長動能。

n    對日本客戶的出貨量持續放大：

全球最大汽車發電機製造商Bosch使用自製的二極體，而其他歐美的發電機廠大多為朋程客戶，因此歐、美、韓系車廠使用的二極體大多是由Bosch或朋程所供應。在日系車廠方面，過去日商Sanken為主要的供應商，在2011年日本地震後，日本發電機廠商因分散風險考量，開始尋找第二家供應商，朋程於4Q12起對日本客戶的歐洲廠和南美廠正式訂單出貨，2013年出貨量將逐步放大，長期而言可望使朋程的全球市佔率由目前的40～45％進一步往50％邁進。

n    預估1Q13稅後EPS 1.35元：

在大陸市場需求暢旺、歐美客戶也進行回補庫存之下，01/2013營收達到2.81億元（+18.8％MoM），創下歷史新高，02/2013則受農曆年影響而下滑至2.24億元（-20.2％MoM），01～02/2013累計營收仍較2012年同期成長1.2％YoY，研調處預估03/2013營收2.69億元，整體1Q13營收7.74億元（+4.3％QoQ），毛利率24.1％，稅後淨利1.01億元（+8.9％QoQ），稅後EPS 1.35元。

n    投資：

研調處預估2013年營收32.1億元（+8.8％YoY），稅後淨利3.98億元（+23.1％YoY），稅後EPS 5.31元。

考量到穩壓器產品線的獲利情形明顯改善，且新產品有機會在2013年底前通過認證，加上2013年公司整體獲利重回成長軌道。

資料來源 : 永豐金研調處                 

惟純屬研究僅供參考