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估計4Q12稅後EPS 1.24元:

朋程為全球車用二極體龍頭廠,全球市佔率高達40452012銷售區域比重為大陸30歐洲26、美洲24、日韓204Q12由於大陸市場需求回溫,加上穩壓器新產品也開始大量出貨,營收回復到7.43億元(+8.4QoQ),研調處估計毛利率因整體產能利用率提高,加上穩壓器毛利率大幅改善,由3Q1222.2上升到23.9,稅後淨利0.93億元(+41.8QoQ),稅後EPS 1.24元。

n    穩壓器獲利率明顯改善

朋程2012年車用二極體、穩壓器、電磁閥佔合併營收的比重分別約為89%、74%,過去穩壓器因產量達不到經濟規模,且出貨的產品以售價較低的機殼為主,始終處於小幅虧損或損益兩平狀態,不過4Q12起售價相對較佳的機殼新產品開始大量出貨,使穩壓器佔合併營收的比重上升到9,在出貨量與ASP皆出現提昇之下,研調處估計穩壓器產品線的毛利率自4Q12起已跳升到接近20%的水準。此外,單晶片的穩壓器新產品,目前仍在客戶認證階段,若進度順利有機會於2Q13通過。

近期穩壓器單月的營收貢獻維持在2,0003,000萬元,已可為公司帶來穩定獲利貢獻,未來若單晶片新產品順利通過認證,可望為朋程帶來新的長期成長動能。

n    對日本客戶的出貨量持續放大

全球最大汽車發電機製造商Bosch使用自製的二極體,而其他歐美的發電機廠大多為朋程客戶,因此歐、美、韓系車廠使用的二極體大多是由Bosch朋程所供應。在日系車廠方面,過去日商Sanken為主要的供應商,在2011年日本地震後,日本發電機廠商因分散風險考量,開始尋找第二家供應商,朋程於4Q12起對日本客戶的歐洲廠和南美廠正式訂單出貨,2013年出貨量將逐步放大,長期而言可望使朋程的全球市佔率由目前的4045%進一步往50%邁進。

n    預估1Q13稅後EPS 1.35元:

在大陸市場需求暢旺、歐美客戶也進行回補庫存之下,01/2013營收達到2.81億元+18.8MoM,創下歷史新高,02/2013則受農曆年影響而下滑至2.24億元-20.2MoM0102/2013累計營收仍較2012年同期成長1.2YoY,研調處預估03/2013營收2.69億元,整體1Q13營收7.74億元(+4.3QoQ),毛利率24.1,稅後淨利1.01億元(+8.9QoQ),稅後EPS 1.35元。

n    投資:

研調處預估2013年營收32.1億元(+8.8YoY),稅後淨利3.98億元(+23.1YoY),稅後EPS 5.31元。

考量到穩壓器產品線的獲利情形明顯改善,且新產品有機會在2013年底前通過認證,加上2013年公司整體獲利重回成長軌道

 

資料來源 : 永豐金研調處                 

 

惟純屬研究僅供參考

 

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