n    
維持4Q13獲利倍增預估: 

4Q13營收為19.2億元(+11.6QoQ+5.5YoY),因稼動率與產品組合改善成效將優於預期,毛利率預估上調為16.0%(原估15.7%),因營業費用控管將優於先前預期,費用率預估調整為8.9%(原估9.1%),抵銷稅率將高於先前預期的影響,稅後獲利預估維持為1.13億元(+181.1QoQ+182.4YoY),EPS0.86元。

n    因將開始出美系主要客戶歐洲安轉接頭規產品,1Q14營收將成長+11.4YoY

因部分需求客戶已經先於4Q13進行備貨,預估1月營收為5.9億元(-7.3MoM+9.8YoY),展望1Q14,預期新出貨美系主要客戶之歐規轉接頭將維持先前預期,抵銷美系主要客戶NBPad與整體TV產業進入淡季影響,預估營收為16.1億元(-16.0QoQ+11.4YoY),毛利率預估維持為14.7%,稅後獲利將為0.71億元(-37.2QoQ+24.6YoY),EPS0.54元。

n    高毛利率4Q13出貨優於先前預期,看好2014年在客戶供貨占比持續提升

雖研調處估美系主要客戶PCPad出貨成長不易,但應用在Pad上的轉接頭供貨比重將穩定成長將可抵銷前述較不利因素,並推升2014年營收轉接頭出貨以主要美系客戶為主,根據產業鏈訪查,研調處估計4Q13因新出貨的美國安規產品與既有中國安規產品出貨優於預期,月均出貨達170萬套以上(原估150萬套),1Q14雖預期售工作天數下滑與客戶備貨高峰漸過影響,研調處預估月均出貨下滑,但預期將為短期谷底,且將開始出貨歐洲安規產品,研調處預期公司轉接頭出貨與營收下滑幅度將低於同業,展望2014年,研調處仍看好轉接頭出貨受惠

1)美國安規產品出貨的低基期,

21Q14將按原計畫出貨歐洲安規產品,

3)公司將陸續擴產,综上所述,研調處維持1H14美系客戶轉接頭月均出貨將達200萬顆預估(1H13月均出貨估30萬顆,此外,應用在另兩大美系PC品牌廠的轉接頭,研調處仍看好公司轉接頭產品在客戶高階NB與平板產品搭載率的提升,目前,研調處預估2014年轉接頭產品營收占比將提升至15-20%(2013年預估為6-10%),且轉接頭毛利率高於平均,將使獲利成長幅度大於營收成長幅度。

n          財務預估

2013年營收為67.4億元(-9YoY),毛利率預估維持為14.2%,稅後獲利為2.48億元(+0.1YoY),EPS1.86元。2014年營收預估維持為72.7億元(+7.8YoY),毛利率預估維持為15.7%,稅後獲利將為3.86億元(+56YoY),EPS2.9元。

n   看好高毛利率轉接頭產品2014年市占提升

仍估4Q13獲利明顯回升,1Q14將受惠轉接頭開始出貨歐洲安規產品,市占率將提升,並帶動營收YoY正成長幅度放大,另外,在高毛利率轉接頭產品4Q13出貨優於先前預期下,研調處看好2014年將可順利放大在美系客戶美、歐安規產品出貨,提升在客戶供貨占比,並帶動轉接頭營收比重成長與獲利明顯回升 

 

 

資料來源 : 永豐金研調處      

 

惟純屬研究僅供參考

 

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