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n    榮剛為特殊鋼公司，航太產業比重佔15％：

榮剛成立於1988年，產品多為利基型的產品，運用在航太、油氣、石化、機械模具產業等，產品結構為功能型不銹鋼佔營收比重48％，其次為合金鋼佔26％，低合金鋼佔4％，一般不銹鋼佔15％，其他7％。航太產品需要認證，而產品認證需時間，進入門檻高，毛利率可逾3成，榮剛為波音零件供應商，目前則等待空巴的產品認證，而航太產業佔榮剛營收約15％。

n    4Q14美元升值4％支撐獲利上修：

榮剛4Q14營收30.6億元（-2.6％QoQ,+8.8％YoY）符合預期，目前歐洲佔營收比重約10-12％，美洲比重佔36-38％，4Q14歐元貶值0.3％，美元升值4.05％，加上原物料價格4Q走弱，使得4Q14毛利率可望來到16.7％（原估15.5％），業外有匯兌利益2-3千萬元貢獻，預估4Q14稅後獲利1.91億元（原估1.5億元）（+22％QoQ,+114％YoY），稅後EPS為0.42元。1月份歐元自38.6元貶至36.6元，惟歐元部位僅200萬歐元，影響有限，1Q因出貨的產品結構佳，仍有較高價的單入帳，毛利率有機會維持16％水準，預估稅後獲利為1.55億元（-19％QoQ,+32％YoY），稅後EPS為0.34元。

n    油氣新客戶認證延遲：

榮剛目前有1套VIM（真空熔煉設備）、6套ESR（電渣重熔精煉爐）和8台VAR（真空電弧精煉爐），VIM以油氣類為主，客戶認證遞延，認證過關後預估VIM每月營收可望從2-3千萬增至8千萬到1億元，VAR以航太為主，原有6套產能滿載，今年新增2套，尚未滿載，ESR仍滿載，以能源為主。另外公司電爐環評已過，計畫2015年興建電爐廠，預計初期投資40億元。

n    預估2015年稅後獲利增長11％：

2014年在鎳價上揚、鐵礦砂價格下跌、新設備加入下，營收來到122億元（+14％YoY），毛利率預估為15.9％（原估15.6％），稅後獲利6.2億元（原估5.7億元）（+125％YoY），稅後EPS為1.37元，年底淨值為18.3元。預估2015年營收為128億元（+5％YoY），毛利率預估為16％，稅後獲利6.8億元（+11％YoY），稅後EPS為1.52元，年底淨值為19.8元。

料來源 : 永豐金研調處            

惟純屬研究僅供參考