元大金(2885):5月金英控股處份利益入帳,估貢獻EPS 0.86元

 
n    以證券為主體之金控,國內券商龍頭:

近幾年,元大集團以併購方式不斷擴大其經營規模。元大金前身為復華金,元大集團在2005年6月取得復華金經營權,於2007年4月正式合併,並擠身進入金控之列。2011年4月,更以490億元的天價(PB 1.72倍)併購寶來證,經紀市占率也由原本11.2%躍升至15.5%,拉開與第二名券商的差距(凱基證市占率8.0%),券商龍頭地位更屹立不搖、難以撼動。元大金計劃在2011年11月初正式合併寶來證。元大金目前旗下包括元大證(141家分公司)、元大銀(88家分行)、元大證金等子公司。

n    2011年第一季EPS 0.34元,各子公司獲利均較去年同期成長:

元大金2011年第一季稅後獲利27.9億元(+62%YoY),稅後EPS 0.34元,每股淨值14.74元。金控旗下各子公司2011年第一季皆較去年同期成長,元大證、元大銀、元大證金獲利分別19.6億元、5.9億元、2.4億元,年成長分為119%、43%、48%。元大金第一季曝險部位由2010年底240億元降到第一季200億元。元大銀資產規模不大,資產總額4,656億元,但屬於小而美的銀行。元大銀第一季本業獲利(淨利息收入+淨手續費收入)14.4億元(+4%QoQ;+9%YoY),名目利差由2010年底1%微幅上升至1.1%。

n    金英控股處份利益5月入帳,貢獻EPS 0.86元:

2011年元月,元大亞洲金融有限公司(元大證100%持股子公司)將持有的新加坡金英控股29.19%股權,全部售予ASEAM CREDIT SDN BHD,總售價新加坡幣5.2億元(台幣121.8億元)。元大金已對外正式公告,出售金英控股全數股權之處份利益75.7億元,將在5月入帳,可貢獻2011年EPS 0.86元(以除權後股本884.5億元計算)。

n    一次性處份收益,2011年EPS上看1.92元,創最佳記錄:

元大金5月將認列金英控股處份利益75.7億元,5月獲利將非常亮眼。展望2011下半年,總統選舉行情啟動,台股將上看萬點,在台股量能帶動下,元大證本業獲利可望上揚。在2011年,預估元大金稅後獲利169.7億元(+108%YoY),稅後EPS 1.92元(以除權後股本884.5億元計算),每股淨值15.07元,ROE 12.7%。在2012年,正式併入寶來證後,預估新元大金稅後獲利99.6億元(-39%YoY),稅後EPS 1.13元,每股淨值16.19元,ROE 7.0%。

n    台股上萬點之最大受益者:

在合併寶來證之後,元大金以證券為主體的印象將更為強化,經紀、融資市占率將分別高達15.5%、24.7%。2011年下半年台股上萬點的行情,元大金將是最大受益者,獲利成長幅度將較其他券商明顯。元大金自4/11宣布合併寶來證後,股價己修正13%,評價來到恒常區間的低檔1.26倍(歷史恒常區間1.3~1.8倍)。在評價偏低、2011年EPS創新高下,建議投資者利用元大金股價回檔到低評價之際,逢低佈局,等待下半年台股萬點行情的推升。研究總處維持元大金(2885)潛在漲幅36%。

資料來源 : 永豐金研調處  

惟純屬研究僅供參考

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