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華義（3086）：本益比尚低，旺季將至
 
n    創意行銷能力特立優異的線上遊戲廠商：

華義近2年營運成長主力為佔營收約70％的線上遊戲SF Online（特種部隊）射擊遊戲。公司秉持「讓玩家獲得最大滿足及歡樂」的經營理念，發現線上遊戲若能形成社群、風潮、團體競技風氣，就可讓玩家在其中獲得更大的成就感，因此首創國內校際比賽、職業隊甄選、職業隊競技電視實況轉播…等創意行銷活動，讓遊戲世界裡的英雄變成真實世界裡的明星，甚至為其甄選出的職業選手進行禮儀訓練、造型設計等，還成立及經營明星粉絲團，是國內電競職業選手界的最主要推手，並擁有國內唯一的常態型電玩競技節目。透過成功的創造風潮、集結社群、形成競技風氣的成功行銷，其SF Online已成為國內經營最成功的網路射擊對戰遊戲，同上人數可達2萬人以上，並已成為華義的近2年獲利的金母雞。華義正試圖複製及延伸其成功的經驗及模式，開始經營電子商務、遊戲社群網站、娛樂經紀等新事業等，並尋找培養下一個SF Online明星級競技遊戲，以成為公司未來的營收成長來源。

n    設計利基型線上遊戲避開大型遊戲主戰場：

華義的遊戲RD人數僅母公司20人及研發子公司50人，RD人數在國內線上遊戲公司中偏少，與陸韓遊戲大廠的RD人數更相差數十倍，華義於是避開大型遊戲的主戰場，致力開發利基族群的線上遊戲，目前主要開發的遊戲有：台客麻將、德州撲克、神錀王（西方中古世紀背景MMORPG）…等，公司評估其遊戲品質中上，介面操作持續改良，玩家客服系統完備，以優質客服及特有的行銷活動，華義逐漸創造出自製線上遊戲的利基生存公間。目前華義營收中，SF Online佔約70％，遠征Online、自製遊戲各約佔營收10％，GE王者之劍Online約佔營收5％，自製遊戲授權金攤提收入約佔營收3％。華義代理的新遊戲「鬥塔爭霸」為多人戰術對戰遊戲，5月完成封測，目前同上人數最高有到3,000人，自製遊戲「德州撲克」亦為其2Q11的宣傳重點，華義亦將以比賽、辦宣傳活動等方式逐步提升玩家人數，預估將是華義2H11營收成長的另一個來源。

n    本益比尚低，旺季將至：

華義相較其他網路遊戲公司的競爭優勢，在於其靈活的行銷企劃能力，其對行銷要求效果的企圖心也反映在其過去數支較具話題爭議性的廣告上，公司持續致力在國內高度競爭的網路遊戲市場以差異化的行銷及經營模式去創造其利基生存空間，並謹守利基生存原則不做好大喜功的投資，使公司近年營收穩定成長，獲利亦趨穩定。華義2010年營收成長至7.44億元（+25％YoY）創歷史新高，稅後EPS 達1.77元亦為近7年新高，展望2011年公司1Q11稅後EPS為0.57元，2～3Q在暑期旺季效應、新遊戲挹注營收成長、神錀王大陸授權金預估7月封測後可開始認列下，稅後EPS將可望逐季回升，2011年稅後EPS可望由2010年的1.77元再回升至2.67元，目前2011年本益比僅11.5倍，且暑旺季將至近期營收展望樂觀，目標價為35元（PER=13X2011EPS）。

資料來源 : 永豐金研調處  

惟純屬研究僅供參考