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金融業：5月金融股獲利差強人意，元大金因一次性入帳，獲利大黑馬
 
n    元大金5月一次性入帳，獲利大躍進，其餘金控呈月衰退：

元大金出售金英控股股權29.19％，認列一次性獲利75.6億元，金控5月單月獲利攀升至77.2億元，符合研究總處原本預期。在扣除元大金後，統計12家金控5月獲利總額為89.4億元，月衰退14％，主要是壽險、證券為主體之金控獲利表現不佳所致。綜觀之，銀行為主之金控5月獲利相對持穩，穩定獲利，6家以銀行為主之金控的5月獲利為63.8億元，幾等同4月獲利。以壽險為主體金控之5月獲利19.8億元（-36％MoM；-51％YoY）

n    國壽、新壽5月獲利再度轉負，6~8月現金股息入帳高峰，單月獲利為正機率高：

壽險公司5月獲利不佳的原因有三點：（1）5月台股指數較4月僅下滑0.33％，但高低點震幅高達409點（高點9,082點、低點8,673點），台股操作部位難度加大；（2）台幣匯率小幅升值0.17％，加上台幣表現相對其他貨幣強勢，造成壽險公司避險成本增加；（3）積極販售傳統型保單，佣金支出、準備金提列金額較高。富邦人壽5月單月獲利4.50億元（+456％MoM；-46％YoY）、新壽獲利-8.53億元（-404％MoM；-207％YoY）、國壽獲利-4.1億元（-264％MoM；-340％YoY）（表二）。各壽險公司預估2011年現金股息收入分別為國壽60億元、新壽58億元、富邦人壽可能高於59億元，因此壽險公司6~8月獲利為正數機率相當大。

n    金融股中長多格局不變，惟下半年選股，證券股是首選：

在2011年下半年推薦，首推證券股。證券股獲利與台股連動性高，在下半年台股行情看上的前提下，預期股市熱絡度增加，證券股下半年獲利將較上半年為佳。證券股股價拉回，建議站在買方，除非台股發生系統性風險，否則證券股下檔風險有限。在證券股的推薦上，維持買進元大金（2885）、凱基證（6008）、日盛金（5820）、統一證（2855），目標價依序為26元、20.5元、18元、24元。壽險則維持中長期投資評等為買進，華票（2820）計劃第三季底拍賣營運總部大樓，屬於第三季可個別留意之個股。另外，富邦金（2881）出售MOMO購物台股權出售獲利72.7億元，在第三季認列機率很大，也是第三季可特別留意之標的（研究總處目前推薦個股之財務數字請見表三）。

資料來源 : 永豐金研調處  

惟純屬研究僅供參考