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富邦金（2881）：2011年獲利將遠優預期，上調獲利

 
n    上半年獲利優於預期，獲利達成率58％：

富邦金2011年上半年自結獲利173.3億元（+62％YoY），稅後EPS為2.03元，居14家金控之冠，獲利達成率58％（研調處預估2011年獲利298.9億元）。

獲利優於預期原因有二：

（1）壽險子公司在1～2月積極實現股票獲利；

（2）銀行、壽險、證券6月現金股息入帳豐厚，優於以往單一年度表現。

上半年各子公司獲利皆較去年同期成長，銀行、壽險、證券、產險等子公司分別年成長43％、84％、148％、34％。富邦金股利政策為配發現金股利1元、股票股利0.5元，尚未對外公告除權息日期。

n    出售MOMO購物台股權51％，額外貢獻7月EPS 0.84元：

公平會已於6/30表示，不禁止台灣大哥大取得MOMO購物台51％股權，推估富邦金在7月將認列MOMO股權出售獲利72.7億元，貢獻EPS為0.84元。

7～8月亦是認列投資部位現金股息入帳的旺月，推估7月單月獲利可上看90億元。

n    近期將處份剩餘的MOMO股權，估可挹注EPS 0.24元：

富邦金7/19公告，旗下子公司富邦金創業投資，將處份剩餘持股13.45％，假設以每股價格141.84元（同4月份處份股權51％之價格），推估潛在獲利為20.7億元，可增加2011年EPS 0.24元。

n    歐洲相關曝險部位214億元，但無減損疑慮：

富邦金歐洲五國曝險部位約214億元，主要集中在西班牙，項目分為

（1）西班牙政府債117億元，全數由富邦人壽持有；

（2）西班牙金融債90億元，其中台北富邦銀持有79億元、富邦人壽持有11億元；

（3）義大利公司債7億元，全數由富邦人壽持有。

公司表示，目前曝險部位無減損疑慮，而金控旗下各公司並無持有愛爾蘭、希臘、葡萄牙之相關曝險。

n    獲利優於預期，加計又將處份剩餘MOMO股權，上調2011年預估值：

考慮2011年上半年各子公司獲利優於預期，加上7/19公告將處份MOMO剩餘13.45％的股權，上調2011年獲利預估值17％、2012年則維持原預估。

在2011年方面，富邦金稅後獲利上調至350.0億元，上調幅度17.1％，稅後EPS由EPS 3.48元調升至4.08元、ROE 12.1％調增至13.87％、每股淨值調升至29.43元。

在2012年方面，預估富邦金稅後獲利227.3億元（-34％YoY）、EPS 2.65元、ROE由8.42％、每股淨值32.08元（註：各子公司獲利調整請見表一）。

表一：2011年富邦金獲利調整

n    短線股價可能續強：

富邦金近期股價表現相對其他金融股強勁，近半年來股價漲幅達21％以上，此與2011年獲利創新高、大陸地區各子公司佈局陸續成形有關。在7月金控獲利將創新高、8月獲利也表現不錯之下，短線股價表現將續強，研調處維持富邦金（2880）買進目標價50元（PBR=1.7X2011BVPS）。

資料來源 : 永豐金研調處  

惟純屬研究僅供參考