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NB產業：10月如期維持高檔，11月份預期衰退1成 

n    10月旺季鋪貨持續，如預期維持高檔： 

NB代工廠8、9月進入傳統旺季，逐月走高後，10月份品牌廠持續歐美耶誕節旺季鋪貨，目前的硬碟仍有庫存支應，缺貨尚未開始衝擊出貨，而超薄NB仍僅處於小量出貨階段，因此10月整體NB出貨量持續維持在9月高檔，4大ODM廠月出貨成長1%，符合我們先前的預期。

n    廣達（2382）成長6%，符合預期：

廣達10月出貨受惠於客戶自對手轉單效應，單月出貨成長至530萬台（+6％MoM，+18％YoY），符合我們原先成長5%的看法，受到單價較高產品組合因素，10月合併營收走高至1072億元（+21％MoM，+19％YoY），10月後旺季巔峰已過，預計11月出貨將較10月衰退1成，第4季預估也將持平於第3季，2011年的稅後EPS預估為5.86元，2012年的稅後EPS預估為6.95元。

n    仁寶（2324）客戶維持前月水準，出貨估持平：

仁寶大客戶的庫存調節動作告一個段落，新超薄機種也持續小量出貨，10月NB出貨量估持平於340萬台（+0％MoM，-21％YoY），應符合我們先前的預期， 10月單月營收估540億元（-1％MoM，-30％YoY），11月預計出貨量將較10月衰退5%，第4季將持平於前季，2011年的稅後EPS預估為2.8元，2012年的稅後EPS預估為3.4元。

n    緯創（3231）出貨衰退3%，符合預期：

緯創10月份因基期較高而小幅衰退，出貨量310萬台（-3％MoM，+32％YoY），大致符合我們衰退5%的預期，TV月出貨持續衰退5萬台至75萬台，監視器月出貨持續衰退20萬台至80萬台，手持式裝置仍因新機效應維持在前月80萬台高檔水準，整體單月合併營收為628億元（-1％MoM，+2％YoY），預估11月NB出貨量將因旺季節結束而下滑1成，第4季整體出貨量季成長預估4%，2011年的稅後EPS預估為4.47元，2012年的稅後EPS預估為5.07元。

n    惠普重啟拉貨高峰結束，英業達（2356）如預期小幅衰退：

英業達因前月基期偏高下，10月出貨估約150萬台（-4％MoM，+7％YoY），符合我們小幅衰退的看法，整體10月單月營收小幅衰退至326億元（-1％MoM，+2％YoY），預估11月NB出貨量仍維持在10月的水準，第4季在前期的基期較低下，單季NB出貨量預估可成長4%，不過最大客戶的平板電腦已經停止出貨，伺服器也僅估與前季持平，單季營收預估持平，2011年稅後EPS預估0.67元，2012年的稅後EPS預估為1.11元。

n    11月旺季效應漸去，預估下滑9%： 

11月份歐美耶誕節旺季鋪貨告一段落，因此預估出貨量將會較10月高檔下滑9%，整體第4季因旺季維持一定的出貨熱度，季成長預估為持平，在代工價格調漲持續反映在新機種下，毛利率應可小幅向上，研調處在ODM廠中，目前推薦雲端發展日見成效的廣達(2382)，買進目標價70元(PER=7 X 2012EPS)。

資料來源 : 永豐金研調處  

惟純屬研究僅供參考