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NB產業：2011年12月如預期持平，2012年1月份預估下滑17%

n    12月農曆年提前拉貨效應，整體衰退2%符合於預期：

 去年12月因農曆年提前的拉貨效應出現，加上前月份的基期較低，因此出貨量僅較11月份下滑2%，符合預期，整體第4季仍因旺季及農曆年提前，維持一定的出貨熱度，與前季出貨下滑1%，亦符合我們先前持平的預期，其中緯創因新客戶轉單效應明顯，逆勢成長並優於預期。

n    廣達（2382）衰退5%，大致符合於預期：

廣達去年11月時出貨受到硬碟缺貨衝擊，單月出貨衰退17％，12月後硬碟缺貨衝擊不再擴大，NB出貨量小幅下滑至420萬台（-5％MoM，-16％YoY），大致符合於我們持平的預估，第4季整體出貨量季衰退4%，12月合併營收等幅衰退至915億元（-6％MoM，-5％YoY），2012年1月預計出貨將下滑20%，第1季預估將季衰退16%，2011年的稅後EPS預估為5.86元，2012年的稅後EPS預估為6.95元。

n    仁寶（2324）硬碟衝擊仍在，持續下滑10%：

仁寶大客戶受硬碟衝擊持續， 11年12月NB出貨量下滑至265萬台（-10％MoM，-24％YoY），劣於我們先前持平的預期，第4季出貨較前季衰退11%，單月營收470億元（-11％MoM，-22％YoY），12年1月預計出貨量將因農曆年出現16%月衰退，12年第1季整體出貨量預估季衰退13%，2011年的稅後EPS預估為2.8元，2012年的稅後EPS預估為3.4元。

n    緯創（3231）出貨走高，表現優於預期：

緯創11年12月份因惠普轉入單量增加，出貨量持續走揚至320萬台（+3％MoM，+23％YoY），優於我們衰退10%的預期，第4季整體出貨量季成長16%，TV月出貨持續衰退10萬台至50萬台，監視器月出貨小幅上揚至85萬台，手持式裝置因前月新機效應漸緩而走低至100萬台，整體單月合併營收為663億元（+0％MoM，+22％YoY），預估12年1月NB出貨量將因農曆年假而下滑18%，12年第1季整體出貨量預估季衰退13%，2011年的稅後EPS估為4.47元，2012年的稅後EPS預估為5.07元。

n    英業達（2356）新機出貨放大，成長估11%：

英業達11年12月出貨在硬碟衝擊減緩、以及新機出貨放大下，估出貨成長至150萬台（+11％MoM，-11％YoY），優於我們原估成長5%的看法，第4季整體出貨量持平於前季，整體12月單月營收成長至293億元（+15％MoM，+1％YoY），預估12年1月NB出貨量將因工作天數減少而向下20%，第1季在年假影響下，單季NB出貨量預估衰退15%， 2011年稅後EPS預估0.67元，2012年的稅後EPS預估為1.11元。

n    農曆年放假效應，12年1月預估下滑15%：

 12年1月因農曆年工作天數減少，預期4大ODM廠出貨將下滑17%，硬碟的缺貨效應，則因逐漸復工以及工作天數減少而影響降低，整體第1季因農曆年節及部分硬碟缺貨影響，預估季出貨將衰退15%，在硬碟缺貨影響漸淡後，出貨應可逐季上揚，研究總處在ODM廠中，目前推薦雲端發展日見成效的廣達(2382)。

資料來源 : 永豐金研調處  

惟純屬研究僅供參考