我們賺的不多但可以給的很多!

創意（3443）：LTE手機晶片訂單湧入，2Q12～3Q12成長強勁

n    1Q12稅後EPS為0.74元：

1Q12營收為17.13億元（-27％QoQ），營收大幅下滑主要是大客戶Cisco訂單減少，毛利率提升24.8％（4Q11為18.6％），營業費用維持在3.09億元，稅後淨利為9,949萬元（-14.3％QoQ），稅後EPS為0.74元。

n    2Q12 LTE手機晶片訂單開始貢獻，預估營收QoQ+33％：

4月營收成長至7.28億元（+5.2％MoM），主要是既有客戶訂單回流，5月營收將持續走高，6月後在LTE手機晶片訂單挹注下，營收可望顯著成長。研調處預估5月營收為7.5億元（+3％MoM），2Q12營收為22.8億元（+33％QoQ），毛利率為22.7％，營業費用為3.35億元，稅後淨利為1.6億元（+60.4％QoQ），稅後EPS為1.19元。3Q12因LTE手機晶片客戶開始進入量產階段，營收將延續2Q12成長動能，研調處初估3Q12營收為29.6億元（+30％QoQ）。

n    渡過新舊產品轉換期，2H12營運否極泰來：

1Q12各製程別佔營收比重：40nm 32％、65nm 29％、90nm 7％、0.13um以上 32％。1Q12各應用領域佔營收比重：通訊64％、消費性18％、PC 13％、其他為6％。1Q12各地區佔營收比重：韓國34％、美國27％、日本16％、中國10％、台灣9％、歐洲4％。

1Q12先進製程（65nm以下）佔營收比重達61％，主要是40nm製程貢獻持續增加，主要來自於系統廠客戶訂單提升，美國網通客戶Cisco已逐漸將舊有產品phase out，2012年Cisco的訂單將減少，影響最大為1Q12。2Q12原先既有客戶如消費性應用tablet PC、LCD TV訂單回流，而SAMSUNG LTE手機晶片訂單預計於6月開始放量，因SAMSUNG未來將拉高自有晶片生產比例，逐漸將自家手機導入自行生產的LTE手機晶片，而晶圓代工業務釋單對象為創意，將有助於創意於2H12走出谷底，YoY將轉為正數。

而SONY LCD TV控制晶片方面，因日系廠商2012年仍採取保守策略，預期2H12營收貢獻仍有限，單月營收維持在數千萬元。

n    投資建議：

預估2012年營收為96.2億元（+5.1％YoY），毛利率為22.7％，營業費用為13.62億元，稅後淨利為7.16億元（+35.7％YoY），稅後EPS為5.34元。

在投資建議方面，2Q12末LTE手機晶片客戶開始進入量產，將帶動2Q12～3Q12營收強勁成長。

資料來源 : 永豐金研調處               

惟純屬研究僅供參考