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奕力（3598）：智慧型手機訂單回升，2Q12將優於預期

n    1Q12稅後EPS為1.84元：

1Q12營收為20.95億元（-20.2％QoQ），主要為手機產業傳統出貨淡季，因高毛利率的觸控晶片比重下滑，毛利率下滑至18.1％，營業費用為2.23億元，稅後淨利為1.16億元（-49.3％QoQ），稅後EPS為1.84元。

n    2Q12智慧型手機訂單回流，預估營收QoQ上調至+15％：

4月營收下滑至7.6億元（-21.3％MoM），下滑主因為大陸手機客戶提前至3月備貨，高解析度QVGA以上的出貨量也減少，原先預期因5～6月已進入五一假期備貨淡季，營收恐將持續下滑，2Q12營收QoQ僅小幅成長。

不過5月智慧型手機用HVGA驅動IC訂單回升，5月營收將優於預期且高於4月，研調處預估5月營收為8億元（+5.3％MoM），2Q12營收上調至24.1億元（+15％QoQ，原預估為22.2億元），因產品組合轉佳及12吋廠量產比重增加，預估毛利率略為提升至18.25％，營業費用為2.55億元，稅後淨利為1.52億元（+30.7％QoQ），稅後EPS上調至2.4元（原預估為2.07元）。

3Q12進入大陸手機市場傳統備貨旺季，且智慧型手機新機種多數集中在2H12推出，將帶動奕力營運明顯成長，初估3Q12營收為28億元（+16.1％QoQ）。

n    2012年成長動能來自於大陸中低價智慧型手機：

奕力1Q12各產品線佔營收比重：手機用驅動IC 80％、中大尺吋驅動IC 15％、觸控晶片5％。1Q12手機用驅動IC出貨量為1.52億顆（-9％QoQ），其中高解析度QVGA以上出貨量為2,700萬顆，佔手機出貨比重為18％，與4Q11相當。

2Q12 HVGA驅動IC出貨量將逐漸放大，研調處預估2Q12手機驅動IC出貨量為1.73億顆（+13.8％QoQ），QVGA以上佔手機比重提升至22％。

3Q12大陸手機廠商將開始積極推出智慧型手機新機種，包含高中低階，規格涵蓋WCDMA、TD-SCDMA、EDGE，中低階機種仍以HVGA為主，將帶動奕力HVGA出貨量明顯走揚，且QVGA以上高解析度的驅動IC已於2Q12轉往12吋廠投片，預計3Q12量產，將有助於2H12毛利率改善。

而新產品WVGA驅動IC雖然進度不如聯詠及旭曜，但目前已開始小量供貨，預期2H12進入量產階段。研調處預估2012年手機用TFT LCD驅動IC出貨量為7億顆（+7％YoY），佔營收比重為85％，其中HVGA規格以上的驅動IC出貨量為1.6億顆，佔營收比重為32％。

n    投資建議：

2Q12營收表現將優於預期，預估2012年營收上調至93.76億元（+3.5％YoY，原預估為87.95億元），毛利率為18.2％，營業費用為10.11億元，稅後淨利為5.59億元（+9.8％YoY），稅後EPS上調至8.82元（原預估為7.32元）。在投資建議方面，2Q12營收表現優於預期，智慧型手機訂單後續看法正面，近期股價跌幅已深，投資價值浮現。

資料來源 : 永豐金研調處                

惟純屬研究僅供參考