我們賺的不多但可以給的很多!

本文引用自como2 - [送養]幫幫許大哥,幫幫這些流浪的貓小孩...

其實

許大哥身體病了

淋巴長了怪東西，有去做手術

化驗後發現有惡性的腫瘤...

許大哥語重心長的跟我講了好多

美利達（9914）：SBC訂單穩定成長，中國品牌內銷快速增加，調高目標價
 
n    美利達為國內第二大的自行車廠商：

美利達為國內第二大的自行車廠商，以中高階車種為主，OBM：ODM佔營收比重為35%：65%，2002年美利達投資2,000萬美元收購SBC公司，持股35%，美利達為SBC自行車的最大的代工廠（佔90%以上）。美利達獲利大致可區分為三大塊，包括台灣母公司、SBC獲利、中國工廠製造與內銷品牌通路（山東廠、深圳廠與內銷）。

n    今年前五月台灣廠ASP明顯提升，出貨數量小跌：

美利達2010年集團營收達167.8億元（+10%YoY），出貨量達180萬輛（+7%YoY），台灣廠營收為126.8億元（+10.3%YoY），出貨量達95萬輛，台灣廠與集團2010年營收皆創新高。台灣廠主要製造外銷歐美的高階車種，今年前5月台灣廠營收為48.5億元（+11.6%YoY），出貨量達34.1萬輛（-8.2%YoY），ASP達489.9美元（+26.7%YoY），這其中歐洲出口數量前5月衰退7%，美國出口數量成長14.1%，歐洲衰退但美國成長，主要原因為歐洲自行車景氣去年即開始自金融風暴中復甦，導致基期墊高，而美國景氣復甦較慢，基期較低所致，整體前五個月出貨量雖然出現衰退，但ASP明顯提高。

n    2Q為全年最淡季，3Q進入旺季，出貨明顯提升：

投資評價與建議：

建議：研究總處預估中鋼2011 年營收為2358 億元（-0.3％YoY），因下游客戶需求疲弱，加上鐵礦砂和煤炭價格高漲的成本無法完全轉嫁客戶下，預估稅後獲利為192 億元（-49％YoY），以目前股本1353 億元計算，稅後EPS 1.42 元，2011 年底每股淨值21.1 元。過去PBR 的歷史區間為1.1 ～ 2.8 倍，目前PBR 約1.6 倍，位處中緣，然因3Q 為營運谷底，建議中立。

營運現況與分析：

累計前五月稅前獲利143 億元，稅前EPS 1.05 元（-37％YoY）：
中鋼1-5 月營收為967.8 億元（+7％YoY） ，銷售388.5 萬噸，較去年同期的412.9 萬噸下滑約6％，自結1-5 月稅前獲利為144
億元，較去年同期衰退37％，稅前EPS 為1.05 元。6 月僅調漲電鍍鋅鋼捲800 台幣/噸，但原物料成本上揚近2 成，預估6 月熱

立隆電（2472）：日系客戶轉單最大受惠者，調高目標價
 
n    國內最大鋁質電解電容器廠：

立隆為國內最大鋁質電解電容器廠，2010年全球市佔率約3%，SMD型鋁電則為全球前3大廠。其2010年鋁質電解電容器月產能5.5億顆，2011將擴產15%，新產能2Q11已到位，將可挹注2H11營收成長。立隆各產品中插件型鋁電容佔約45%，SMD型鋁電容約佔3成，中大型高壓鋁電容約佔15%，快速成長中的固態鋁電容約佔1成。立隆產品的下游應中消費電子約佔25%，通路及代工佔19%，EMS及OEM廠佔16%，綠能及電源應用佔13%，網通設備佔12%，資訊產品佔10%，汽車及工業佔4%。立隆2010年受惠鋁電容產業景氣明顯復甦及日系客戶轉單營收大幅回升36% ，2011年受惠日系客戶轉單效應持續及鋁箔取得能力優於同業營收可望再成長21%，包括：松下、Sony、三星、LG、大宇、Delphi、華為、Sagem、惠而浦、GE、Honeywell等全球4C一線大廠均為其客戶，優質的客戶及市場區隔為其競爭利基。

n    營收毛利率大幅回升帶動2Q11獲利較1Q11倍增：

立隆1Q11毛利率衰退主因為：1.鋁箔原料上漲2H11上漲約10%，1Q11又上漲5~6%，但其自身產品價格漲價卻尚未生效；2.春節工作天數減少及缺工效應使營收QoQ衰退13%；3.台幣升值使既有原料變較高成本庫存。展望2Q11立隆由於5~6月訂單持續大於產能，6月營收預估仍可較5月持續回升5~10%，使2Q11營收可望較1Q11大幅回升41%達13億元，毛利率受惠：1.營收大幅回升稼動率滿載；2.產品價格反映成本升幅的漲價逐月生效；3.高價原料庫存漸耗盡；4.子公司鋁箔廠立敦復產部份紓解鋁箔缺料情況；5.出予長期合作的日系家電大廠S公司的TV用SMD型鋁電容出貨量穩定放大，該產品毛利率較傳統產品高…等因素影響，立隆4月鋁電解電容毛利率即已由1Q11的12%大幅回升至18.5%，2Q11的毛利率可望回升至20%以上，較1Q11呈大幅回升。受惠營收及毛利率同步大幅回升，以及持續股38%子公司立敦產能4~5月仍持續開出挹注營收獲利成長，研究總處預估立隆2Q11稅後淨利將可望由1Q11的0.62億元大幅回升至1.3億元，稅後EPS亦可望大幅回升至0.88元。

n    2H11營收獲利展望續佳：立隆2H11受惠：

金融業：5月金融股獲利差強人意，元大金因一次性入帳，獲利大黑馬
 
n    元大金5月一次性入帳，獲利大躍進，其餘金控呈月衰退：

元大金出售金英控股股權29.19％，認列一次性獲利75.6億元，金控5月單月獲利攀升至77.2億元，符合研究總處原本預期。在扣除元大金後，統計12家金控5月獲利總額為89.4億元，月衰退14％，主要是壽險、證券為主體之金控獲利表現不佳所致。綜觀之，銀行為主之金控5月獲利相對持穩，穩定獲利，6家以銀行為主之金控的5月獲利為63.8億元，幾等同4月獲利。以壽險為主體金控之5月獲利19.8億元（-36％MoM；-51％YoY）

n    國壽、新壽5月獲利再度轉負，6~8月現金股息入帳高峰，單月獲利為正機率高：

壽險公司5月獲利不佳的原因有三點：（1）5月台股指數較4月僅下滑0.33％，但高低點震幅高達409點（高點9,082點、低點8,673點），台股操作部位難度加大；（2）台幣匯率小幅升值0.17％，加上台幣表現相對其他貨幣強勢，造成壽險公司避險成本增加；（3）積極販售傳統型保單，佣金支出、準備金提列金額較高。富邦人壽5月單月獲利4.50億元（+456％MoM；-46％YoY）、新壽獲利-8.53億元（-404％MoM；-207％YoY）、國壽獲利-4.1億元（-264％MoM；-340％YoY）（表二）。各壽險公司預估2011年現金股息收入分別為國壽60億元、新壽58億元、富邦人壽可能高於59億元，因此壽險公司6~8月獲利為正數機率相當大。

n    金融股中長多格局不變，惟下半年選股，證券股是首選：