我們賺的不多但可以給的很多!

n    2Q12稅後EPS為4.76元，略優於預期：

凌耀2Q12營收為6.48億元(+61.5%QoQ)。

在毛利率方面，2012年量產的新款手機用AIO晶片良率穩定，且因加入RGB功能單價較高，預期2Q12毛利率表現平穩，2Q12毛利率為43.6%(1Q12為43.8%)，符合預期，營業費用為8,976萬元，稅後淨利為1.71億元(+137%QoQ)，以目前股本3.59億元計算，稅後EPS為4.76元，略優於先前預估的4.21元。

n    2Q12基期已高，預估3Q12營收QoQ-4.4%：

因2012年手機客戶提前在3~4月開始備貨，且5月後拉貨力道強勁，因此2Q12業績表現超乎預期，客戶拉貨持續至3Q12初。但因2Q12基期已高，研調處預估7月營收為2.25億元(+2%MoM)，3Q12營收為6.19億元(-4.4%QoQ)，毛利率維持在43.5%，營業費用為9,390萬元，稅後淨利為1.38億元(-19.4%QoQ)，稅後EPS為3.83元。

n    2012年智慧型手機為營收主要成長動能：

凌耀主要產品線為環境光感測晶片(Proximity sensor及Ambient light sensor)、非環境光感測晶片(POF、PD IC等)。以1H12出貨比重來看：手機為35%、LCD TV 11%、NB 2%、tablet PC 1%、其他為非環境光感測晶片。

2012年營收主要成長動能仍來自於智慧型手機，繼2011年接獲SAMSUNG Galaxy SII訂單後，2012年亦為新款Galaxy SIII的AIO晶片供應商，因新款AIO晶片需加入RGB功能，故單價較舊有產品高。

2Q12 SAMSUNG拉貨動作積極，推估單月出貨量達500~700萬顆水準，高於2011年Galaxy SII單月出貨高峰，為2012年營收主要成長來源，研調處預估2012年凌耀出貨予SAMSUNG出貨量達8,000萬顆。

此外，2011年凌耀開始耕耘大陸品牌智慧型手機客戶，3Q11開始量產，4Q11出貨量明顯放大，1H12因TAOS缺貨而凌耀因此受惠，但2H12大陸智慧型手機轉向中低階市場，採用Proximity Sensor比例降低，因此凌耀對2H12大陸市場看法轉向保守，預估2012年凌耀出貨予大陸智慧型手機市場的出貨量為2,000萬套水準。

研調處預估2012年距離感測晶片(含AIO晶片)出貨量為1.27億套(+115%YoY)，佔營收比重為70.8%。在ALS方面，目前主要應用於LCD TV、NB及tablet PC，2H12成長動能將來自於Windows 8的NB及tablet PC，凌耀已取得Microsoft Windows 8 RT版的Surface訂單，3Q12開始出貨；但Windows 8的Ultrabook已不強制要求納入ALS功能，故較先前預期保守，研調處預估2012年ALS佔營收比重為26%。

n    投資建議：

因2Q12財報優於預期，預估2012年營收為21.9億元(+56.1%YoY)，毛利率為43.6%，營業費用為3.55億元，稅後淨利上調至4.84億元(+78.8%YoY)，稅後EPS上調至13.48元(原預估為12.44元)。預估2013年營收為23.66億元(+8.2%YoY)，毛利率為43.8%，營業費用為3.98億元，稅後淨利為5.06億元(+4.5%YoY)，稅後EPS為14.08元。

資料來源 : 永豐金研調處     

惟純屬研究僅供參考