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n    湧德為專業整合型RJ45連接器廠：

湧德專攻整合型RJ45連接器。

和NB用的分離式RJ45不同，整合型RJ45主要結合濾波器、高頻繼電器、防雷擊/靜電保護電路模組與網路IC等等，產品設計側重機電整合與高頻測試，且需與客戶網路晶片搭配設計，客製化程度相對較高。

由於公司創立初期即掌握整合型RJ45連接器所需的電子與機構設計技術，故公司專精於整合型RJ45連接器的發展，由主機板應用開始，逐步切入消費性產品（連網電視）與進入門檻更高的網通設備領域。

1Q各應用營收占比為：資訊產品應用約29％、網通產品約42％、消費性產品及其他約29％。主要客戶為主機板品牌商（如技嘉等）、日韓TV品牌廠、網通設備商（如中興等）。競爭對手包含BelFuse、Molex等。公司競爭力在於：

（1）主要客戶為領導品牌，有穩定的下游出海口；

（2）公司在整合型RJ45的開發能力及採用豐田式生產提升成本競爭力，將提供客戶更具成本競爭力與更具彈性交期的產品。

n    受惠網通應用客戶備貨需求，2Q營收將持續成長: 

受惠網通客戶加單，1Q合併營收為11.1億元（+11.3％QoQ），毛利率為27.3％，稅後獲利為1.26億元（+24.6％QoQ），EPS為1.86元。4月營收為4.3億元（+6％MoM），預期受部份客戶五一提前備貨影響，預估5月營收為4.1億元（-4.4％MoM），整體2Q，預期受惠美系網通客戶標案需求持續增長，預估營收為12億元（+7.8％QoQ），預期毛利率較高的網通應用占比提升，預估毛利率為27.6％，考量公司未分配保留盈餘增加將使稅率提高，稅後獲利將為1.3億元（+2.8％QoQ），EPS為1.91元。

n    網通應用受惠切入新客戶，市占率將提升：

公司網通應用營收占比逐年提升，1Q因美系客戶受惠標案需求成長，營收占比估約42％（2012年約為33％），客戶涵蓋美系與中系主要品牌廠。

公司基於整合型RJ45的研發能力，並導入豐田式彈性生產方式，提昇人均產值與縮短交期，較美日系同業具競爭力，使市占率逐年成長，展望2013年，預期DataCenter與雲端運算需求推動產業產值成長，另外，考量公司持續發揮成本與彈性交期優勢，擴大在美系客戶供貨比重，研調處預估2013年網通應用營收成長+35～40％YoY。

n    切入遊戲主機領域推升消費性應用營收：

公司消費性應用，主要應用為連網電視。因預期乙太網路接口將受惠聯網遊戲趨勢而漸成為遊戲主機的元件之一，且公司產品較美日系同業具性價比，故在美、日品牌廠相繼推出新款產品之際，研調處預期公司將可順勢切入供應鏈，預估初期占客戶供貨比重將近20～30％，預期最快3Q將放量出貨，並帶動消費性應用營收占比提升至30～35％，研調處預估2013年消費性應用受惠切入遊戲主機領域，相關營收將可成長+20％YoY。

n    網通與消費性應用市占率提升將推升長線獲利：

展望2013年，預期受惠網通應用與消費性應用市占率成長，合併營收為48.5億元（+25％YoY），而新產品提升消費性應用營收占比，預估毛利率為27.6％，稅後獲利為5.5億元（+23.3％YoY），EPS為8.09元。

n    投資: 

2Q營收受惠網通應用終端美系客戶標案需求，營收持續成長，另外，預期成本優勢將有助網通應用市占率提升，並且公司有機會切入遊戲機供應鏈，增添消費性應用營運成長動能，新產品的加入將有助於產品組合改善，毛利率可望提升。

資料來源 : 永豐金研調處                       

惟純屬研究僅供參考