我們賺的不多但可以給的很多!

n    電腦週邊及行動裝置零組件大廠，2014年起加入Tymphany營運貢獻：

致伸2013年主要業務為電腦週邊產品（45％，其中Keyboard 15％、滑鼠15％、Touch-Pad 15％，主要客戶為Apple、Dell、HP等PC品牌大廠）、行動裝置零組件（40％，其中相機模組30％、藍芽耳機及無線充電模組10％，主要客戶為Apple、HTC、Amazon、小米等大陸品牌），多功能事務機（15％，主要客戶為Lexmark、Canon等）。而併購之音響大廠Tymphany於2014年正式加入營運貢獻，約佔1H14年營收比重12％、獲利比重22％。

n    Camera Module挹注2Q營運，Audio帶動2H14逐季增溫：

致伸2Q合併營收達135.8億元(+17%QoQ，+32%YoY），YoY表現強勁除了併購之Tymphany產生營收貢獻、PC產業景氣好轉外，Camera Module於大陸SmartPhone市佔率提升為其主因，估毛利率與1Q相當約12.4%，營利率4.6%，稅後淨利4.4億元，稅後EPS 1.02元(原估0.93元)。

展望3Q，預估3Q合併營收142.4億元(+5%QoQ，+38%YoY)，其中PC持平，CameraModule小增，而成長幅度較大者為進入新機種拉貨旺季之Audio，由於該部門營利率較高，故預期3Q營利率可拉升至4.9%再創歷史新高，估稅後淨利4.9億元，稅後EPS 1.14元。

n    財務預估：

研調處原先預期佔比近45%之電腦週邊產品2014年將呈現衰退，然由於來自Tablet的威脅已告一段落，加上WinXP結束引爆的換機朝，故預期此塊營收2014年仍將成長。

展望2015年，預期美系客戶推出的12.9吋商用平板電腦可望帶領2-in-1機種的盛行，致伸於鍵盤訂單上估可有所斬獲；

另一方面，無線充電與藍芽喇叭的結合應用在車載市場可望進入高成長，而公司因同時擁有該兩項產品線，故利於市場起飛時先行卡位。

綜上所述，小幅上修2014年及2015年獲利預估，估2014年合併營收541.4億元（+28％YoY），毛利率12.4％，營利率4.7％，稅後淨利17.7億元（+165％YoY），稅後EPS 4.08元（原估3.91元）；

預估2015年合併營收597.6億元（+10％YoY），毛利率12.8％，營利率5.3％，稅後淨利21.2億元（+20％YoY），稅後EPS 4.88元（原估4.5元）

資料來源 : 永豐金研調處                  

惟純屬研究僅供參考