我們賺的不多但可以給的很多!

東浦（3290）：預期3Q受惠客戶備貨需求且毛利率成長，獲利成長大

n    6月營收稍不如預期：

6月因遊戲機客戶備貨需求與相機客戶不如先前預期，營收為2.2億元(+2.6％MoM；+74.1％YoY)，不如預期，整體2Q11營收為5.9億元(+12.5％QoQ；+34.5％YoY)，因考量毛利率較高的遊戲機應用出貨不如先前預期，故略調整2Q11毛利率預估為25.6%，因台幣升值預估產生業外匯損約600萬元，加以稅率因未分配盈餘加增，故稅率預估為12.5%(1Q11為7.5%)，稅後獲利預估為0.5億元(-11.6％QoQ；-14.3%YoY)，稅後EPS略調整為0.70元。

n    3Q11受惠數位相機與遊戲機客戶備貨需求，且毛利率提升，獲利成長大：

根據TRI預估，整體數位相機2H11出貨成長+23.5%YoY，2011年整體上下半年出貨占比預估為45:55，整體出貨仍有機會受惠旺季需求，加以客戶台組裝廠代工滲透率提升，東浦將可受惠。展望3Q11，預期受惠數位相機與遊戲機客戶的旺季備貨需求，整體3Q11營收預估為7.0億元(+18.7％QoQ；+50.9％YoY)，因整體出貨成長提升稼動率，且出貨秋季新機種，及毛利率高於平均的遊戲機鏡片保護蓋的旺季需求，預估整體毛利率成長至26.5％，加以業外匯損因素壓低基期故稅後獲利預估為0.8億元(+51.5％QoQ；+40.9%YoY)，稅後EPS為1.06元。

n    2011年可持續受惠日商釋單，加以切入遊戲機領域，獲利成長：

考量持續受惠日商釋單，並於日系品牌大廠春季機種出貨成長大，且2H11進入數位相機與遊戲機的旺季，故預期東浦將可持續受惠釋單，市占率將持續提升，其中，類單眼相機為未來數位相機中具成長性的區塊，東浦已出貨類單眼相機機殼，預期未來亦將可受惠此成長趨勢，另外，嘉鎂出貨微軟遊戲機鏡頭保護蓋亦提供長線獲利成長動能，考量1Q11營收已淡季不淡，2Q11持續成長，已使1H11基期已高，下半年雖仍可受惠旺季需求，但幅度恐受影響，故預估上下半年營收占比趨近45:55，綜上所述，預估整體營收為24.6億元(+46.5％YoY)，考量出貨終端產品價格持續下滑，且上游材料PVC與色料價格上漲，直接人工成本持續提升，加以台幣升值，毛利率預估下滑至25.6%，稅後淨利預估為2.4億元(+58.6％YoY)，稅後EPS為3.20元。

據傳美軍基地幽浮臨空 飛彈故障
 【中央社╱台北8日電】 2011.07.10 05:12 am

 
美國懷俄明州華倫空軍基地（Warren）的50枚核子洲際飛彈去年10月失控時，官員歸咎於管制中心與飛彈間的通訊故障。然而現已傳出，當時基地內有3名飛彈技師目擊幽浮出現，使外界重新質疑事發原因。

英國「每日郵報」（Daily Mail）報導，幽浮研究人員哈斯汀（Robert Hastings）說，目擊者宣稱，當時的停電時間也比空軍所說長得多。這起事件意謂，全美1/9核子飛彈曾離線將近1小時。

美國空軍發言人說，事發時「硬體出了問題」，也就是連接指揮中心與飛彈的地下纜線。這使「管制中心與飛彈間的通訊中斷，但在此期間，管制中心仍能監視相關飛彈的安全狀況」。

國防官員堅稱，飛彈並無意外發射的危險；但有關方面認為此事夠嚴重，因此歐巴馬總統稍後聽取了相關簡報。

國喬（1312）：看好下半年保障性住房推升SM/ABS需求回溫

 n    EPS建材需求略見回溫，SM利差可望自2Q谷底翻揚：

2Q11受中國打房政策房市急凍，中國一千萬套保障性住房執行速度不如預期，加以先前因中國對防火建材EPS進行審查，影響EPS及SM需求。

拖累2Q11 SM呈現負利差狀態，加計工繳後，研究處預估國喬2Q SM呈現虧損情況。展望3Q，中國政府於6月中宣佈暫允許EPS做房火建材之用，加以中國可能加速於11月底前完成一千萬套保障性住房，近期SM價格受乙烯止跌反彈5.84%，其主要原料苯走勢相對疲弱擴大近期SM利差逐步轉佳。

研究處看好3Q隨乙烯報價止跌，買盤回溫，SM利差表現可望自2Q谷底回升，每噸利差維持在60~100美元水準。

資料來源：永豐金控研究總處整理

建興電（8008）：3Q11受惠需求成長且毛利率回升，獲利成長大

n    6月營收符合預期，預估2Q11獲利成長:

6月份營收為50.0億元(-7.0％MoM；+2.1％YoY)，符合預期，整體2Q11營收為156.7億元(+12.1％QoQ；+3.6％YoY），雖出貨較1Q11回升提升稼動率，但因部分以較高之現貨價購入料件(受日震後供貨吃緊影響)對毛利率影響恐高於先前預期，故調整毛利率預估為17.7%(原估18.6％)，惟在公司積極控管費用下，營業費用有機會低於先前預期，故略調整費用率預估至12.6%(原估13.2％)，此外，雖台幣升值，但業外收益研究總處初估仍有機會在1500萬元以上，故稅後獲利預估為7.6億元(+17.0％QoQ；-2.3％YoY)，稅後EPS預估為0.84元。

n    3Q11受惠客戶旺季備貨需求，且預估毛利率回升，獲利成長大:

展望3Q11，7月份因各產品別需求回升，預估營收為52.3億元(+4.4％MoM；+12.7％YoY)，整體3Q11營收為167.9億元(+6.5％QoQ；+16.5％YoY），因目前供應商供貨逐漸回順，以現貨價購料的比重減少，且資訊用光碟機出貨成長，加以高毛利率的遊戲機應用受惠客戶旺季備貨需求，故預估毛利率回升至18.9%，稅後獲利預估為10.0億元(+31.5％QoQ；+38.7％YoY)，稅後EPS預估為1.11元。

n    XBOX 360 1H11銷售年成長率居同業之冠，建興電因而受惠:

根據市調機構的統計，1H11主要電視遊戲機品牌銷售年成長率以XBOX 360(+10%YoY)最高，領先SONY(-9.9%)與Wii(-35.1%YoY)，研究總處認為主要是受惠Kinect的創新玩法，此次E3電玩展雖微軟未推出如Kinect般的新硬體，但遊戲軟體商將推出更多可以藉由Kinect來操作的遊戲，有助於Kinect及XBOX 360未來需求的成長，此外，Wii的接續產品WiiU及搭配的全新無線控制器預期在2012年上市，對其他遊戲主機同業2011年影響應有限，故2011年XBOX 360出貨應可達先前預估的1500~1600萬台，建興電為XBOX 360光碟機主要供應商，6月遊戲機光碟機出貨成長，下半年進入傳統旺季，後續出貨預期將受惠客戶備貨需求而成長。

n    生技展點火 類股喊衝 經濟日報：

「2011年7月生技展」將於21日啟動，這次展覽聚焦保健食品，法人說包括葡萄王（1707）、杏輝、景岳、友華、中天等廠商參加展覽衝刺業績，可望釋出利多，激勵相關生技股行情。

今（11）日將舉行生技展展前記者會，據了解，本次生技展除了醫美題材外，和往年不同的是，多元及富有特色的「保健食品」成為這次展覽的重頭戲。

研究總處評析：觀察過去三年上市及上櫃生技類股各月股價表現，七月多以上漲居多，主要是反映台灣一年一度生技展題材效應，今年生技展將於7/21~7/24登場，此次展覽主題包括美容醫學、生技保健、設備及儀器，預計將對相關廠商股價帶來激勵，

另原料藥龍頭廠神隆亦將於3Q底掛牌上市，其目前興櫃本益比逾30倍，高於上市櫃原料藥廠20~25倍，故預期神隆的掛牌將有助提升上市櫃原料藥廠商的評價，

首選2012年成長動能佳之中化生（1762）及台耀（4746），目標價分別為106元及165元，

並維持推薦佳醫（4104）、東洋（4105）、太醫（4126）、曜亞（4138）及寶島科（5312），目標價各為110元、175元、135元、198元及116元。