敦陽（2480）：產業寒冬已過，公司競爭力佳
n 國內系統整合龍頭廠商：
敦陽為國內最大的專業系統整合廠，員工人數600多人，經常往來服務客戶數超過1,500家，國內主要電信業、金融業、IC代工廠...等均為其重要客戶，單一客戶營收均不到6%客源分散。
其1H11營收約11.7億元（+17%YoY）中，電子業（IC 產業佔16.3%）佔40%，電信業佔17.4%，政府及研究機構佔15%，金融業佔12%，近年積極開發的醫療、製造、媒體業佔4%。
若以產品別分，其1H11營收中硬體維修佔25%、工作站佔22%、儲存設備佔19%、專業服務佔12%、PC及週邊佔10%、其餘網路設備、資安設備、代理軟體等各佔營收4~6%。
系統整合主要在替客戶規劃包括：設備採購、軟硬體建置、組織人力規劃及教育、系統導入、疑難排解、售後維修及服務…等完整資訊需求解決方案，協助客戶提升自動化及營運效率。
n 下游需求回升2010年後營收止跌回升：
中石化（1314）：本業回溫業外亮眼，全年EPS 6.44元
n 處份信昌化貢獻0.98元，上修中石化2Q稅後EPS至2.19元：
中石化2Q受4月起CPL下跌10%，成本苯價下跌僅8.3%，2QCPL利差下滑至每噸1165-1450元，略低於先前預期的1460~1480美元/噸水準，毛利率滑落至13.6%水準，加計2Q持續處份信昌化股票共計19751張，認列獲利17.7億元，貢獻稅前EPS 0.98元。中石化2Q營收111.8億元（+4.7%QoQ），由於信昌化處份張數大幅增加，研究處上修2Q11中石化稅後淨利至39.4億元（原佔28.3億元），稅後EPS 2.19元（原估1.58元），其中差異為處份信昌化股票大幅增加。
n CPL止跌反彈，下游庫存回補、旺季表現可期：
觀察CPL現貨報價目前為3295美元/噸，自高點回落約10.2%，以4月均價每噸3503美元推估，4月份利差由每噸1550美元以上水準回落至1165美元右左。展望3Q，（1）需求方面：以目前下游尼龍粒廠商CPL2個月庫存推算，目前尼龍粒售價約在3500~3700美元/噸，獲利僅在損平邊緣，顯示以目前尼龍粒價格，CPL 要回升到先前高點水準困難度不低。然自7月起受下游尼龍粒業者回補庫存，報價小幅反彈2.5%，由下游尼龍粒廠商出貨情況來看，7月份出貨量將優於6月水準，顯示旺季需求已有增溫跡象，3Q CPL呈現價穩量增可能性高。（2）供給面：近年來除了巴林石化、南京東方及石家莊之外幾乎無其他新增產能。整體而言，CPL維持供需吃緊，利差維持穩定水準。（3）利差方面：主要原料苯受下游SM需求疲弱影響報價走軟，苯價7月以來續跌1.1%。以目前石油腦價格在1000美元上下，預期後續苯價再漲有限。因此隨3Q進入旺季報價止跌，廠商提貨需求增溫下，利差可望回升至每噸1350美元水準。
n 3Q11 AN利差將呈現高檔震盪，每噸800美元高水準：
丙烯月青（AN）6月底每噸報價2605美元，自高點回跌9.4%，近期受中國限電因素影響下游亞克力棉及ABS開工率低，整體需求偏弱。成本部分，日本川崎的Tonen及千葉的Maruzen輕裂廠恢復開車、鹿島三菱化學1號輕裂廠也順利結束歲修，丙烯供給增加需求偏弱。預期3Q隨亞克力棉進入淡季，AN報價欲強不易，然主要成本丙烯報價同步下滑，利差將較2Q呈現小幅下滑走勢，利差將由2Q810美元小幅下滑至795美元/噸。
生技產業：醫療器材為生技展重點且3Q營收持續往上
n 下半年為醫療器材旺季：
觀察過去醫療器材營收模式，下半年通常為醫療器材旺季，以目前研究總處訪談後，預估今年3Q醫療器材營收季成長約落於5~10%，符合往年旺季營收表現。
圖一：下半年為醫療器材旺季
資料來源：CMoney，永豐金控研究總處整理，Jul. 2011
遠百（2903）：台灣營運表現不俗，4Q再添成長力道
n 累計前5月遠百稅前獲利成長36.9％，表現優異：
遠百前5個月營收103.8億（+11.3％ YoY），太平洋SOGO百貨155.6億元（+8.4％YoY），愛買營收87.7億元（+9.0％YoY）。
中國部分，大陸太百累計1-5月營收15.0億人民幣（+2.0 YoY），大陸遠百1-5月營收5.1億人民幣（+25.2％YoY）。
累計1-5月公司稅前獲利12.1億元（+36.9％YoY），稅前EPS 0.97元，獲利成長強勁。
n 4Q11台灣新拓3店營運成長動能可期：
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