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富邦金（2881）：2011年獲利將遠優預期，上調獲利

 
n    上半年獲利優於預期，獲利達成率58％：

富邦金2011年上半年自結獲利173.3億元（+62％YoY），稅後EPS為2.03元，居14家金控之冠，獲利達成率58％（研調處預估2011年獲利298.9億元）。

獲利優於預期原因有二：

（1）壽險子公司在1～2月積極實現股票獲利；

（2）銀行、壽險、證券6月現金股息入帳豐厚，優於以往單一年度表現。

鳳凰（5706）：2Q淡季不淡，3Q 國外旅遊保持暢旺

 
n    預估2Q淡季不淡：

由於今年連假較多，台幣升值加上第一季遞延的出遊民眾，2Q營收較第一季成長17％達5.9億元，歐洲線因免簽加上日震大陸和東南亞旅遊的轉單效果，預估2Q稅後獲利0.37億元（+63％QoQ），稅後EPS 0.6元，營運和轉投資增加下預估稅後EPS可達1.46元（+125％QoQ）。

n    訪歐民眾如期增加：

1H11出國旅遊的民眾約461.4萬人和去年同期460.5萬人持平，主要是受到訪日遊客減少26％（約16.6萬人）所致，歐洲因免簽的關係，1H11訪歐民眾較去年同期增長12％，若扣除英國，因免簽受惠的歐洲國家到訪人數則較去年同期增長19％，加拿大則有15％的增長，歐洲線為鳳凰的主力航線，在台幣相對強勢、歐洲免簽下，預估歐洲線的營收可較去年成長3成，營收貢獻可增加稅前EPS貢獻可增加0.42元（原估0.75元，因股本改變）。

n    陸客來台人數逆勢下滑：

半導體：6月BBR 0.94，預估短期BBR將維持在0.95左右水準
 
n    6月份BBR下滑至 0.94，低於預期：

SEMI公佈2011年6月份北美半導體BBR，下滑至0.94，低於研調處預期，主要因訂單及出貨金額均較5月份下滑，且訂單下滑幅度較大達10％YoY之故。

實際金額部分，6月設備訂單金額為15.5億美元（-4.4％MoM；-10.3％YoY），下滑幅度較大，YoY為自2009年11月以來首次轉為負成長，推測主因為近期半導體展望趨於保守，使廠商放緩擴充機台腳步所致；而設備出貨金額方面，亦較5月份小幅下滑至16.5億美元（-1.1％MoM；+12.5％YoY）。

圖一：北美半導體BBR

中華車（2204）：台灣車市熱絡，中華車本業獲利回升，調高目標價
 
n    2011國內汽車銷售熱絡，中華車1H11銷售達成率超前：

由於日本缺料因素逐漸紓解，各大車廠產能陸續恢復正常，6月份國內汽車市場總掛牌量達3.24萬輛（+32.5％MoM，+13.3％YoY），今年上半年總市場累積18.94萬輛的規模（+28.7％YoY），在日本地震影響供料，導致4月、5月豐田與日產產能利用率下降下，國內車市仍有優於預期的表現，顯示國內汽車市場無論是高級車、或平價車買氣皆優於預期，這應該與國內景氣處於擴張的上升趨勢、民眾消費力增加有關。

我們預估今年全年國內汽車銷售量達38萬輛（+16％YoY）。

中華汽車1Q11銷售1.737萬輛，2Q11銷售1.47萬輛，累計上半年銷售3.2065萬輛，達成全年銷售目標的68.6％（目標為4.67萬輛），其中2Q11因受日本地震缺料影響最小，交車相對其他車廠表現優異，市佔率衝高至15％至20％，我們預估中華車今年銷售6.1萬輛，研判由於產能利用率提高，加以2月時全車系漲價1萬至2萬元，毛利率應可維持在高水準。

n    東南汽車1H11銷售不如預期，全年將下調出貨目標：

國產（2504）：大陸水泥事業新產能9月加入，題材豐富
 
n    台灣第二大預拌混凝土廠，大陸投資比重漸提升：

國產成立於1954年，台灣本業營收98％來自預拌混凝土，其餘為租金收入，預拌混凝土市占率14％，僅次台泥，高於亞泥。台灣有22座預拌混凝土廠，年產能800萬立方米。

在2000年之際，國產開始在大陸投資預拌混凝土廠，並在2007年切入上游的水泥生產，目前大陸設有6座預拌混凝土廠、1座水泥廠，年產能分為360萬噸、200萬噸，湖南水泥廠預計在2011年9月加入營運，屆時，大陸水泥年產能可由現階段200萬噸增加到500萬。

n    國產第二季獲利可能不如預期，出於預料之外：

原本市場預期國產第二季獲利應優於第一季，但實際結果恐出乎市場預料之外。