n 近期股價回落反應利空:
主因
（1)股價下滑已反應1H15獲利較1H14衰退預期，
（2)2Q客戶新專案營收比重提升，將有助獲利自谷底回升，
（3)看好公司2H15將間接受惠Intel新平台滲透率提升趨勢，2H15獲利將較1H15明顯成長，4Q高毛利率產品營收占比提升將帶動獲利大幅成長，
（4)伺服器零組件PER評價區間約介於12-15倍，目前評價為11倍，位於區間下緣，評價偏低。
- May 07 Thu 2015 16:03
勤誠（8210）：近期股價回落反應利空
- May 06 Wed 2015 11:11
群創(3481）：獲利優於預期
n 目前評價仍低，目標價20元：
研調處預估群創2015年營收3,982.75億元（-7.1％YoY），受惠於折舊降低與產品組合持續往高階移動，毛利率上升至14.8%，稅後淨利225.45億元（+4％YoY），稅後EPS 2.4元，年底每股淨值25.27元。雖然研調處認為短期內面板報價將維持緩跌走勢，且中國面板廠持續大規模擴產，加深面板產業長期恐供過於求的疑慮，不過考量：(1)群創2015年可望維持優於友達(2409) 的獲利表現、(2)目前群創PBR僅0.64倍，仍明顯低於於過去公司處於獲利時在1倍以上的水準，同時也較同業目前PBR為低。
n 1Q15毛利率續揚，稅後EPS 0.87元，高於預期：
群創1Q15因處於產業淡季，大尺寸和中小尺寸面板的出貨片數分別減少11.6%QoQ和20.1%QoQ，營收也下滑到1,001.58億元（-12.9％QoQ），不過受惠於美元升值、零組件成本下降、以及產品組合往高階產品移動，毛利率從4Q14的16%續揚至17.7%，遠高於研調處先前預估的14.1%，並續創合併後新高。由於公司認列的獎金分紅隨近期公司獲利好轉而增加，1Q15的營業費用維持在65.23億元的高檔，整體稅後淨利86.51億元（-22.4％QoQ），稅後EPS 0.87元，優於研調處先前預期的0.6元。
n 預估2Q15稅後EPS 0.57元：
2Q15受到中國TV品牌下修出貨目標、NB與Monitor需求在WIN 10推出前呈現觀望、以及中國智慧手機市場表現不佳、平板電腦也持續衰退影響，研調處認為群創的大尺寸面板出貨量QoQ約為持平，中小尺寸則下滑約10~15%QoQ。雖然面板報價呈現緩跌走勢，不過群創持續改善產品組合，TV面板的出貨平均尺寸將持續成長，且廣色域面板的貢獻也將上升，1Q15群創的4K2K面板中已有20%為廣色域面板，預估2Q15比重將上升至30%以上；而在中小尺寸方面，1Q15智慧手機面板佔手機面板出貨的比重已來到60%，預估2Q15將進一步上升至70%。研調處預估2Q15群創營收1014.06億元（+1.3％QoQ），毛利率15.6%，稅後淨利56.34億元（-34.9％QoQ），稅後EPS 0.57元。
- Mar 27 Fri 2015 09:03
艾訊（3088）：系統產品應用更趨多元，獲利維持成長趨勢
n 投資建議：
研調處認為艾訊工業電腦系統類平台應用更趨多元，今年主要營運重點包括：
（1）1Q15因美國客戶博奕產品庫存回補，加上voting產品訂單挹注，預估營收達11.5億元（+8％QoQ,+5.5％YoY），2Q15因新專案訂單陸續貢獻，營運將持續增溫。
（2）益網下半年銷售狀況將逐漸增溫，全年營收貢獻回到雙位數YoY。
（3）今年系統類平台應用新增交通監控、船舶用觸控平板，並與上銀（2049 TT）合作開發機器手臂的控制器，未來將挹注營運成長動能。以目前本益比約12.8X，相較同業評價尚屬偏低
n 國內工業電腦OBM/ODM廠商：
- Mar 25 Wed 2015 09:46
啟碁（6285）：家用與車用產品需求將有機會優於先前預期，
n 家用與車用產品需求將有機會優於先前預期：
研調處維持啟碁買進投資建議，目標價維持為85元（PER=15X2015EPS），主因
（1）1Q15營收與獲利預估上調，
（2）家用與車用產品需求將有機會優於先前預期，2015年營收預估略上調，
（3）研調處持續看好車用產品營收占比將受惠衛星廣播設備市占率提升，智慧交通趨勢將推升車聯網產品需求，新產品車用無線模組持續出貨客戶新專案，防撞雷達將有機會出貨新客戶，LTE產品看好受惠全球用戶數倍增，推升家用與移動設備成長，
（4）雖4Q14獲利略低於預期，且費用率將高於先前預期，使2015年獲利預估略下調，但考量近期股價回落逐漸反應此一預期。
- Mar 24 Tue 2015 09:03
國泰金（2882）：債券結構可塑性高，行政優惠提供長線營運動能
n 恆常性收益具成長空間，長線營運可望受惠行政優惠：預估國泰金2015年稅後淨利399億元（-20％YoY），EPS 3.17元。研調處認為，
（1）國泰人壽著手布局國際板債券，有助於提高整體收益率，加上其債券結構較同業更具有調整空間，在殖利率向上攀升的環境下，其恆常性收益成長幅度將優於同業。
（2）國壽避險策略靈活，Proxy & Open及NDF佔比分別達20％與9％，美元長期升值的趨勢下，結構為同業最受惠者。
（3）儘管標下國寶人壽與幸福人壽的賠付金額低於預期，但考量主管機關提供的行政優惠除了可彌補淨值缺口外，對於壽險本業經營的優勢也將慢慢浮現。
n 國泰人壽以賠付303億元標下國寶人壽與幸福人壽：
國壽於3/23以安定基金賠付303億元的價格標下國寶、幸福兩家人壽公司，預計8月初完成交割。目前國寶人壽與幸福人壽合計帳上淨值約為負600億元，扣除安定基金賠付的303億元後，尚有淨值缺口約300億元。為平衡得標者的權益，金管會提供四項行政優惠
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