- Feb 10 Mon 2014 17:26
雲林-食
- Jan 22 Wed 2014 09:40
堃霖（4527）：具客製化商用空調設計能力、中國市場具開發潛力、殖利率達5％
，首次建議為買進
n 堃霖簡介：
堃霖成立於1988年，主要生產中央空調系統冰水機組，於2012年與東元進行策略聯盟，為東元進行OEM。公司產品包括標準品與客製化產品，客製化比重逐漸提高，產品包括冰水機組、儲冰槽、真空冷凍凍結裝置，冰水機組係由壓縮機、熱交換器與電控器、冷媒膨脹裝置等組合而成，為支援中央空調系統之關鍵性產品。下游應用領域涵蓋辦公大樓、學校、銀行等營業場所，以及製造業、電訊機房、食品加工等工業製程。
2012年產品結構比重為空調冷氣設備（冰水機組）佔77％、系統工程佔6％、冷凝機佔5％、維修收入佔5％、其他產品佔7％。工廠包括台灣、上海與吳江、越南等，營收比重台灣與海外分別為50％：50％。
n 商用空調結構組成與公司特色：
商用空調冷氣設備主要原料包括壓縮機、銅管、冰水器、冷凝器、散熱盤管、板金外箱等，經過業者的設計，冰水機組效率提高、節能省電，達到空調系統高效能的運轉方式。
堃霖的壓縮機、熱交換器與電控器均外購，經公司的設計與搭配，達最好的運轉效能，除標準型的規格外，公司的特點在於客製化的能力，能為工廠製程所需的空調系統、海上鑽油平台的空調設備、遊輪空調設備等進行產品設計。商業空調的業者包括國際知名廠商如大金、三菱、日立、開利等等。
- Jan 21 Tue 2014 11:56
良維（6290）：看好高毛利率轉接頭產品2014年市占提升
n 維持4Q13獲利倍增預估:
4Q13營收為19.2億元（+11.6％QoQ；+5.5％YoY），因稼動率與產品組合改善成效將優於預期，毛利率預估上調為16.0％（原估15.7％），因營業費用控管將優於先前預期，費用率預估調整為8.9％（原估9.1％），抵銷稅率將高於先前預期的影響，稅後獲利預估維持為1.13億元（+181.1％QoQ；+182.4％YoY），EPS為0.86元。
n 因將開始出美系主要客戶歐洲安轉接頭規產品，1Q14營收將成長+11.4％YoY:
因部分需求客戶已經先於4Q13進行備貨，預估1月營收為5.9億元（-7.3％MoM；+9.8％YoY），展望1Q14，預期新出貨美系主要客戶之歐規轉接頭將維持先前預期，抵銷美系主要客戶NB及Pad與整體TV產業進入淡季影響，預估營收為16.1億元（-16.0％QoQ；+11.4％YoY），毛利率預估維持為14.7％，稅後獲利將為0.71億元（-37.2％QoQ；+24.6％YoY），EPS為0.54元。
n 高毛利率4Q13出貨優於先前預期，看好2014年在客戶供貨占比持續提升：
雖研調處估美系主要客戶PC與Pad出貨成長不易，但應用在Pad上的轉接頭供貨比重將穩定成長將可抵銷前述較不利因素，並推升2014年營收。轉接頭出貨以主要美系客戶為主，根據產業鏈訪查，研調處估計4Q13因新出貨的美國安規產品與既有中國安規產品出貨優於預期，月均出貨達170萬套以上（原估150萬套），1Q14雖預期售工作天數下滑與客戶備貨高峰漸過影響，研調處預估月均出貨下滑，但預期將為短期谷底，且將開始出貨歐洲安規產品，研調處預期公司轉接頭出貨與營收下滑幅度將低於同業，展望2014年，研調處仍看好轉接頭出貨受惠
- Jan 14 Tue 2014 19:18
2/5~2/7年後逃避~行程表
2/5從台中家出發到高雄85大樓
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202 公里，2 小時 15 分鐘
根據目前路況推估的行駛時間：2 小時 14 分鐘國道1號
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- Jan 09 Thu 2014 10:57
昇達科（3491）：受惠美系客戶發展轉趨正面
n 預期4Q營收YoY將持平：
昇達科為微波台（基地台相關）用濾波器與雙工器製造廠，研調處估3Q13產品營收占比分別為台灣（產品為濾波器/雙工器/天線等）為57％，崑山良特為43％（業務為天線模組代工等）。因歐系設備商客戶營收貢獻受工作天數較少影響，研調處預估12月營收下滑至0.97億元（-4.9％MoM;+17.6％YoY），4Q13營收預估為2.9億元（+15.5％QoQ;-0.4％YoY），因毛利率較低的轉投資昆山良特營收占比將高於先前預期，合併毛利率預估下調為34.7％（原估38.5％），稅後獲利預估下調為0.46億元（+79.5％QoQ;+1.8％YoY）（原估0.57億元），EPS為0.91元（原估1.13元）。雖獲利預估下調，但因市占率提升，4Q13和4Q12營收相較，營收與獲利仍有望持平，和3Q13營收與獲利分別下滑-14.1％YoY與-38.8％YoY相較，將明顯改善。
n 1Q14營收YoY預估仍將正成長：
1月預期濾波器與雙工器等產品受惠歐系設備客戶部份需求來自12月需求的遞延，預估營收為1.02億元（+4.9％MoM;+21.1％YoY）。展望1Q14，預期受惠在歐系設備商供貨比重提升，與美系主要客戶4Q13的遞延出貨，淡季效應將不明顯，研調處預估營收為2.76億元（-4％QoQ;+12.2％YoY），因轉投資崑山良特營收占比將高於先前預期，合併毛利率預估略下調為35.7％，稅後獲利預估為0.43億元（-6.6％QoQ;+27.8％YoY），EPS為0.85元。因在歐系設備商客戶與良特歐系客戶供貨比重提升，加以低基期，預估1Q14營收成長+12.2％YOY。
n 市場對美系主要微波設備客戶發展轉趨正面，公司將可望受惠：
雖中國地區營收占比較先前預期高而使4Q13與1Q14獲利預估下調，但考量市場看好美系主要微波設備客戶廠商新產品推出將有助市占率提升，4G LTE在新興國家（印度等）與美國鄉村地區的建置將有助於整體微波傳輸設備成長，美系主要客戶營收成長將可望優於先前市場預期，公司目前尚未見美系客戶加單，但營收存在上調可能，另外，研調處仍看好公司持續受惠全球電信營運商進行LTE基礎建設，另一美系主要客戶4Q13出貨遞延至2014年，歐系設備商客戶與良特歐系卡車天線客戶供貨占比提升，研調處預估2014年相關營收將分別成長+50％YoY以上，且良特歐系客戶毛利率高於良特平均，有助良特改善獲利。另外，中系設備商客戶產品，預期公司將部份生產轉至良特，且中國勞動力成本相對台灣較低，將有助該客戶產品毛利率的提升。
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